J.P. Morgan: Pertumbuhan pusat data Intel belum mampu mengimbangi penurunan PC, JPMorgan pangkas proyeksi laba 2027

Kuartal ketiga melampaui ekspektasi, mengapa proyeksi justru dipangkas?

Pendapatan Intel pada kuartal ketiga 2026 sebesar 16,5 miliar dolar, kurang lebih sesuai ekspektasi pasar; laba per saham yang disesuaikan sebesar 0.52 dolar, di atas ekspektasi pasar sebesar 0.40 dolar. Margin kotor sebesar 44,1%, sekitar 2 poin persentase di atas ekspektasi pasar, didukung penurunan biaya proses dan perbaikan bauran produk.
Namun, panduan pendapatan kuartal keempat perusahaan sebesar 15 miliar hingga 16 miliar dolar, dengan titik tengah 15,5 miliar dolar, di bawah ekspektasi pasar sekitar 17 miliar dolar. JPMorgan memangkas proyeksi pendapatan 2027 dari 77,7 miliar dolar menjadi 67,2 miliar dolar dan proyeksi laba per saham yang disesuaikan dari 2.44 dolar menjadi 1.68 dolar.
Bank tersebut mempertahankan peringkat netral dan menurunkan target harga untuk Desember 2027 dari 85 dolar menjadi 80 dolar; valuasi didasarkan pada proyeksi laba per saham kuartal keempat 2028 sebesar 0.79 dolar yang disetahunkan, lalu diberi rasio harga terhadap laba sekitar 25 kali.

Pendapatan bisnis klien PC pada kuartal ketiga sebesar 8,1 miliar dolar, turun 9% dibandingkan kuartal sebelumnya; perusahaan memperkirakan pendapatan bisnis tersebut kembali turun lebih dari 20% secara kuartalan pada kuartal keempat. Manajemen memperkirakan pengiriman pasar PC turun 12% pada 2026 dan 10% pada 2027, sementara proses pengurangan persediaan pelanggan berlanjut setidaknya hingga kuartal pertama 2027.
Penghentian sementara Fab 28 di Israel diperkirakan mengurangi pendapatan kuartal keempat sekitar 300 juta dolar dan mungkin berdampak serupa pada kuartal pertama 2027. Panduan margin kotor kuartal keempat perusahaan sebesar 38%, turun sekitar 6.1 poin persentase dari kuartal ketiga; penyerapan biaya tetap yang lebih rendah akibat penurunan produksi, bauran produk, dan dampak pabrik Israel masing-masing menyumbang sekitar sepertiga dari penurunan tersebut.
Tekanan sekitar 2 poin persentase terhadap margin kotor akibat pabrik Israel terutama terkonsentrasi pada kuartal keempat; JPMorgan memperkirakan margin kotor pulih menjadi sekitar 40% pada kuartal pertama setelah sebagian besar dampak terkait produk yang dibuang mereda.

Pendapatan bisnis pusat data dan kecerdasan buatan pada kuartal ketiga sebesar 7,3 miliar dolar, naik 17% dibandingkan kuartal sebelumnya, didorong bersama oleh permintaan pelanggan komputasi awan, perusahaan, dan penyedia awan baru; pendapatan ASIC naik lebih dari 50% secara kuartalan. Perusahaan memperkirakan pendapatan bisnis tersebut naik secara kuartalan sekitar pertengahan belasan persen pada kuartal keempat, sehingga dapat mengimbangi sebagian penurunan bisnis PC.
Pendapatan foundry pada kuartal ketiga sebesar 6,7 miliar dolar, sementara kerugian operasional menyempit dari 2,3 miliar dolar pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 1,9 miliar dolar. Biaya Intel 3 dan 18A masing-masing turun sekitar 15% dan 40% sejak kuartal pertama, dengan kemajuan tingkat hasil produksi lebih cepat dari rencana; namun, pendapatan foundry eksternal sebesar 411 juta dolar, dan kenaikan dibandingkan kuartal sebelumnya terutama berasal dari proyek pelanggan yang bersifat sekali saja.
JPMorgan menilai perbaikan pelaksanaan pada CPU pusat data dan proses canggih mendukung prospek jangka panjang; salah satu kunci untuk lebih meningkatkan keekonomian foundry adalah memperoleh pelanggan jangkar eksternal yang disebutkan namanya untuk node canggih.

Perusahaan menyatakan belanja modal pada 2027 akan meningkat signifikan dari sekitar 20 miliar dolar pada 2026; JPMorgan memperkirakan sekitar 26 miliar dolar, dengan alasan antara lain percepatan pembangunan Fab 62 di Arizona dan pertimbangan untuk lebih mempercepat proyek Ohio.
JPMorgan memperkirakan arus kas operasi pada 2027 sekitar 19,4 miliar dolar, di bawah proyeksi belanja modalnya sebesar 26 miliar dolar, dengan arus kas bebas negatif. Intel memiliki kas dan setara kas sekitar 54 miliar dolar pada akhir kuartal ketiga, dan pendanaan ekuitas perusahaan sebesar 23 miliar dolar pada Agustus digunakan untuk mendukung rencana ekspansi kapasitas.