J.P. Morgan: MediaTek percepat ASIC pusat data: Panduan kuartal keempat dinaikkan, pendapatan pelanggan kedua ditargetkan pada 2028

Apa yang berubah dalam kinerja terbaru dan panduan ASIC?

MediaTek menaikkan panduan pendapatan ASIC pusat data untuk kuartal keempat 2026 menjadi 2,5 miliar dolar AS. JPMorgan menilai panduan dan pernyataan operasional perusahaan memenuhi atau melampaui ekspektasi mayoritas investor, dan memperkirakan peningkatan volume pada kuartal tersebut terutama berasal dari produk TPUv8.
Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan perusahaan mencapai 168,1 miliar dolar Taiwan baru, sekitar 4% di atas konsensus pasar Bloomberg; laba operasi mencapai 27,1 miliar dolar Taiwan baru, sekitar 7% di atas konsensus, dengan margin operasi sebesar 16,1%.
JPMorgan memperkirakan pendapatan ASIC pusat data dapat mencapai 16 miliar dolar AS pada 2027, dengan potensi kenaikan lebih lanjut jika pasokan memungkinkan.

Perusahaan mengonfirmasi bahwa tape-out proyek ASIC generasi kedua berjalan sesuai rencana. Sebagian chiplet telah menyelesaikan tape-out, sedangkan sisanya diperkirakan akan menjalani tape-out dalam beberapa minggu; produksi massal tetap direncanakan mulai pada kuartal pertama 2028. JPMorgan menilai produk tersebut adalah TPUv9.
Manajemen yakin dapat memperoleh pangsa yang lebih tinggi untuk produk generasi ini karena kinerja per watt dan total biaya kepemilikannya kompetitif. JPMorgan memperkirakan MediaTek akan menjadi pemasok ASIC utama untuk TPUv9, dan harga jual rata-rata per chip juga akan meningkat signifikan.
Tahap penting sebelum produksi massal adalah tingkat keberhasilan pengemasan. Perusahaan menyatakan tingkat keberhasilan pengemasan EMIB-T terus membaik dan yakin akan meningkat tajam dalam beberapa kuartal mendatang; JPMorgan menilai pemasok pengemasan dan substrat terkait telah memasuki tahap persiapan ekspansi kapasitas.

Perusahaan mengonfirmasi telah memiliki pelanggan ASIC pusat data kedua dari luar China, yang diperkirakan mulai menyumbang pendapatan pada 2028; JPMorgan menilai peningkatan volume pendapatan mungkin terjadi pada akhir tahun tersebut.
MediaTek menjangkau lebih banyak pelanggan baru melalui kerja sama NVLink Fusion dengan Nvidia. JPMorgan menilai kerja sama ini membantu mempersingkat waktu peluncuran produk dan memperkecil kesenjangan dengan Broadcom dalam interkoneksi perluasan skala chip.
Laju pertumbuhan masih terkendala: perusahaan belum memberikan panduan pendapatan ASIC yang jelas untuk 2028, sementara estimasi pasar saat itu telah berada pada kisaran 40 miliar hingga 50 miliar dolar AS. JPMorgan memperkirakan akan ada lebih banyak informasi pada awal 2027.

Perusahaan memberikan panduan margin operasi keseluruhan sebesar 19% untuk kuartal keempat 2026 dan di atas 20% untuk 2027. JPMorgan memperkirakan margin sebesar 23% pada 2027 dan menilai margin operasi akan membaik secara bertahap sepanjang tahun seiring meningkatnya porsi pendapatan ASIC.
Bank tersebut menyatakan panduan di atas 20% mungkin sedikit di bawah kisaran atas ekspektasi sebagian investor buy-side; namun, berdasarkan kontribusi proyek ASIC dan leverage operasi, bank tersebut tetap memperkirakan pasar akan menaikkan estimasi konsensus laba per saham 2027 sebesar 6% hingga 8%.
JPMorgan mempertahankan peringkat Overweight dan target harga untuk Juni 2027 sebesar 5600 dolar Taiwan baru, setara dengan rasio harga terhadap laba 24 kali, di atas rata-rata sepuluh tahun terakhir dan mencerminkan penilaiannya atas pertumbuhan TPU di masa depan. Bank tersebut juga mengingatkan bahwa margin kotor SoC ponsel pintar menghadapi kenaikan biaya dan tekanan persaingan, sementara perluasan kerja sama Nvidia dengan produsen chip lain juga dapat memperlambat kemajuan kerja sama kedua perusahaan.