Citi: Linde melampaui ekspektasi kuartal ketiga berkat pertumbuhan volume dan harga di Amerika, menaikkan panduan setahun penuh tetapi kuartal keempat lemah

Mengapa kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

Laba per saham disesuaikan Linde pada kuartal ketiga sebesar 4.59 dolar AS, di atas perkiraan Citi sebesar 4.53 dolar AS dan konsensus pasar sebesar 4.52 dolar AS. Volume penjualan perusahaan naik 2% secara tahunan, dengan pasar akhir elektronik, kimia, dan energi sebagai kontributor utama.
Harga naik 3% secara tahunan, dengan laju kenaikan bertambah 1 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Citi menilai Amerika sebagai sumber utama kinerja yang melampaui ekspektasi: berdasarkan basis perbandingan yang disesuaikan bank tersebut, harga dan bauran produk di Amerika tumbuh 6% dan volume penjualan naik 3%, sehingga mendorong laba operasi naik 12% secara tahunan.
Bisnis Lincare kini dipindahkan ke segmen “Lainnya”, dengan pendapatan masing-masing sebesar 593 juta dan 575 juta dolar AS untuk kuartal ketiga tahun lalu dan kuartal kedua tahun ini dikeluarkan dari segmen Amerika; perubahan basis pelaporan ini perlu diperhitungkan saat membandingkan kinerja Amerika.

Pendapatan di Eropa, Timur Tengah, dan Afrika naik 7% secara tahunan menjadi 2,327 miliar dolar AS. Penjualan dasar tumbuh 3%, berasal dari pertumbuhan volume 1% dan kenaikan harga 2%; margin dasar naik 6 basis poin secara tahunan, sedikit lebih baik daripada perkiraan Citi.
Pendapatan Asia Pasifik naik 12% secara tahunan menjadi 1,95 miliar dolar AS, dengan penjualan dasar naik 8%, termasuk pertumbuhan volume 5% yang terutama berasal dari proyek yang mulai beroperasi dan penjualan peralatan. Namun, penjualan peralatan dan biaya gangguan pasokan helium membuat kinerja wilayah tersebut sedikit lebih lemah daripada perkiraan Citi.

Titik tengah panduan laba per saham perusahaan untuk setahun penuh 2026 sebesar 17.87 dolar AS, sedikit di atas konsensus pasar sebesar 17.85 dolar AS; tetapi titik tengah panduan kuartal keempat sebesar 4.45 dolar AS, di bawah konsensus sebesar 4.53 dolar AS.
Citi menilai panduan kuartal keempat agak konservatif dan lebih menekankan pertumbuhan berkelanjutan portofolio proyek pasokan gas di lokasi serta kuatnya permintaan atas proposal proyek pelanggan. Bank tersebut juga mencermati tekanan margin Lincare dan langkah-langkah untuk meringankan biaya, serta prospek bisnis helium pada 2027.

Citi memberikan peringkat beli dan target harga 560 dolar AS untuk Linde, dengan menilainya pada rasio nilai perusahaan terhadap EBITDA sekitar 18.5 kali berdasarkan proyeksi bank tersebut untuk 2027, di atas rata-rata perusahaan sekitar 17 kali untuk proyeksi dua tahun ke depan selama lima tahun terakhir.
Bank tersebut menilai perbaikan harga dan produktivitas, proyek energi bersih, serta membaiknya lingkungan makroekonomi berpotensi mendorong kenaikan margin operasi dalam beberapa tahun mendatang. Perlambatan ekonomi akan menekan volume penjualan gas industri, tetapi portofolio proyek dan struktur kontrak jangka panjang dapat meredam sebagian dampaknya.