Mengapa kontrak kuartal ketiga mengubah ekspektasi pertumbuhan?

  • Kontrak baru Digital Realty pada kuartal ketiga setara dengan sewa tahunan sebesar 627 juta dolar, meningkat tajam dari 162 juta dolar setahun sebelumnya dan 62,5% di atas perkiraan awal Citi. Kapasitas daya yang disewakan selama kuartal tersebut mencapai 184.8 megawatt, di atas perkiraan 153.6 megawatt.
  • Citi menilai adopsi layanan cloud, penerapan AI, dan keterbatasan pasokan bersama-sama mendukung permintaan, sehingga bisnis ritel dan portofolio pelanggan hiperskala sama-sama diuntungkan. Manajemen menyatakan perusahaan masih memiliki sekitar 1.5 gigawatt kapasitas yang dapat dikontrak dan mulai menghasilkan sewa sebelum akhir 2028.
  • Ada jeda waktu antara penandatanganan kontrak dan kontribusi pendapatan: proyek yang benar-benar mulai menghasilkan sewa pada kuartal ketiga setara dengan pendapatan tahunan sebesar 184 juta dolar, di bawah perkiraan Citi sebesar 280 juta dolar dan angka kuartal kedua sebesar 198 juta dolar.

Berapa besar laba di atas ekspektasi yang berasal dari perbaikan operasional?

  • Pendapatan kuartal ketiga sebesar 1,902 miliar dolar, naik 20,6% secara tahunan dan 8,3% di atas perkiraan Citi, tetapi turun 1,1% dibandingkan kuartal sebelumnya. Pendapatan biaya turun dari 249 juta dolar pada kuartal kedua menjadi 75 juta dolar.
  • Dana operasi inti per saham sebesar 2.10 dolar, di atas perkiraan Citi sebesar 1.94 dolar. Dari selisih di atas perkiraan tersebut, 0.10 dolar per saham berasal dari EBITDA yang lebih baik dan 0.09 dolar dari peningkatan bunga yang dikapitalisasi, yang sebagian diimbangi oleh pos-pos lain.
  • Sewa tunai atas perpanjangan kontrak naik 11,8% dibandingkan kontrak sebelumnya, di atas perkiraan Citi sebesar 7,4% dan angka setahun sebelumnya sebesar 8,0%, tetapi di bawah 25,6% pada kuartal kedua. Tingkat kehilangan penyewa sebesar 0,6%, juga di bawah perkiraan bank sebesar 1,5%.

Seberapa besar Citi menaikkan proyeksinya, dan sumber pendapatan apa yang menjadi andalannya?

  • Citi menaikkan proyeksi dana operasi inti per saham untuk 2027 dari 9.05 dolar menjadi 9.43 dolar, sekitar 13% di atas proyeksi 2026 sebesar 8.34 dolar. Bank tersebut memperkirakan metrik ini tumbuh dua digit setiap tahun dalam beberapa tahun mendatang.
  • Proyeksi pendapatan 2027 dinaikkan dari 8,296 miliar dolar menjadi 8,401 miliar dolar. Citi menyoroti kontrak yang kuat, pesanan yang belum direalisasikan, harga sewa dan perpanjangan, serta kontribusi usaha patungan dan bisnis berbasis biaya; proyeksi pendapatan biaya untuk 2027 dinaikkan dari 198 juta dolar menjadi 300 juta dolar.
  • Titik tengah panduan pendapatan perusahaan untuk 2026 sebesar 7,29 miliar dolar, di atas konsensus Visible Alpha sebesar 7,111 miliar dolar; titik tengah panduan dana operasi inti per saham sebesar 8.33 dolar berada di bawah konsensus sebesar 8.49 dolar. Citi menyatakan bahwa ekspektasi 2026 mungkin tidak dapat dibandingkan karena perbedaan perlakuan atas pendapatan bagi hasil keuntungan berlebih yang cukup besar pada kuartal kedua.
  • Citi mempertahankan peringkat beli dan menaikkan target harga dari 226 dolar menjadi 234 dolar.

Apa arti ekspansi bagi kas dan utang?

  • Belanja modal kuartal ketiga sebesar 1,382 miliar dolar, dibandingkan 687 juta dolar setahun sebelumnya. Berdasarkan arus kas operasi dikurangi belanja modal, arus kas bebas pada kuartal tersebut negatif 604 juta dolar. Kas pada akhir kuartal sebesar 803 juta dolar, turun dari 1,865 miliar dolar pada akhir kuartal kedua.
  • Citi memperkirakan belanja modal 2026 mencapai 5,345 miliar dolar dan arus kas bebas negatif sebesar 2,282 miliar dolar. Total utang diperkirakan naik dari 19,657 miliar dolar pada akhir 2026 menjadi 26,943 miliar dolar pada akhir 2028.
  • Perusahaan sedang memperluas akses ke modal ekuitas dan utang untuk mendukung pengembangan pusat data. Citi juga menyatakan bahwa kenaikan suku bunga akan meningkatkan biaya modal dan dapat mendilusi dana operasi per saham di masa depan; aset pusat data yang lebih tua juga mungkin memerlukan belanja pemeliharaan yang lebih tinggi.