Mengapa laba turun pada kuartal ketiga?

  • Pada kuartal ketiga 2026, pembangkitan listrik turun 15% secara tahunan. Deutsche Bank mengaitkannya dengan arus air yang lebih lemah dan basis pembanding yang tinggi pada periode yang sama tahun sebelumnya, serta menilai keduanya sebagai alasan utama penurunan laba.
  • Pendapatan kuartal ketiga turun 13,5% secara tahunan menjadi 25,1 miliar yuan, sementara laba kotor turun 18,6% menjadi 16,7 miliar yuan. Beban keuangan turun 15,2% secara tahunan menjadi 1,95 miliar yuan, sehingga sebagian tekanan terhadap profitabilitas mereda.

Bagaimana hasilnya dibandingkan dengan ekspektasi Deutsche Bank?

  • Laba bersih kuartal ketiga yang diatribusikan kepada induk perusahaan tercatat sebesar 11,6 miliar yuan, turun 23% secara tahunan. Setelah mengecualikan kerugian nilai wajar satu kali sekitar 600 juta yuan, laba inti mencapai 12,1 miliar yuan, turun 20% secara tahunan dan sesuai dengan perkiraan Deutsche Bank.
  • Perubahan nilai wajar juga memperbesar penurunan laba yang dilaporkan: pada kuartal tersebut tercatat kerugian 598 juta yuan, dibandingkan dengan keuntungan 153 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Apa yang ditunjukkan oleh kinerja sejak awal tahun dan penilaian valuasi?

  • Total pembangkitan listrik selama sembilan bulan pertama turun 4,3% secara tahunan menjadi 225,1 miliar kilowatt-jam; pendapatan turun 4,1% menjadi 63,1 miliar yuan, dan laba bersih yang diatribusikan kepada induk perusahaan turun 6,6% menjadi 26,3 miliar yuan. Beban keuangan turun dari 7,2 miliar yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 6,1 miliar yuan.
  • Deutsche Bank memperkirakan imbal hasil dividen sebesar 3,4% pada 2026, sekitar 180 basis poin lebih tinggi daripada imbal hasil obligasi pemerintah China bertenor sepuluh tahun yang disebutkan dalam laporan, serta 120 basis poin lebih tinggi daripada rata-rata selisih selama lima tahun terakhir. Bank tersebut menilai selisih ini menopang nilai defensif saham, mempertahankan peringkat Beli, dan menetapkan target harga 36 yuan untuk 12 bulan ke depan.