J.P. Morgan: Laba kuartal ketiga Chalco naik secara tahunan, pelemahan harga aluminium menekan laba secara kuartalan

Mengapa laba masih turun secara kuartalan meski kinerja melampaui ekspektasi?

Laba bersih inti Chalco pada kuartal ketiga sebesar 5,91 miliar yuan, naik 57% secara tahunan tetapi turun 7% secara kuartalan; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 6,04 miliar yuan, naik 59% secara tahunan dan turun 5% secara kuartalan. JPMorgan menilai kinerja tersebut sedikit melampaui ekspektasi.
Harga aluminium melemah pada kuartal ketiga, sementara harga alumina relatif stabil. Margin kotor perusahaan turun menjadi 25,2%, menyusut 1.1 poin persentase secara kuartalan; namun, angka itu masih 7.6 poin persentase lebih tinggi daripada periode yang sama tahun sebelumnya.
Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk selama sembilan bulan pertama sebesar 17,92 miliar yuan, naik 65% secara tahunan dan setara dengan 83% dari estimasi konsensus setahun penuh Bloomberg untuk 2026. JPMorgan memperkirakan estimasi konsensus laba setahun penuh akan dinaikkan.

Penjualan eksternal aluminium primer dan paduan produksi sendiri pada kuartal ketiga sebesar 2,08 juta ton, naik 2% baik secara tahunan maupun kuartalan. JPMorgan menilai pertumbuhan volume penjualan meredam dampak penurunan margin terhadap laba.
Penjualan eksternal alumina kelas metalurgi produksi sendiri sebesar 1,36 juta ton, pulih 18% secara kuartalan tetapi masih turun 14% secara tahunan dan belum kembali ke tingkat periode yang sama tahun sebelumnya.

Arus kas operasi kuartal ketiga sebesar 14,73 miliar yuan, naik 32% secara tahunan dan turun 4% secara kuartalan; arus kas bebas sebesar 13,77 miliar yuan, naik 53% secara tahunan dan 4% secara kuartalan.
Pada akhir kuartal ketiga, utang bersih turun menjadi 9,6 miliar yuan dari 15,63 miliar yuan pada akhir kuartal kedua, sementara rasio utang bersih turun menjadi 7% dari 11%. Peningkatan kas dan penurunan utang jangka pendek bersama-sama memperbaiki neraca.

JPMorgan memperkirakan margin laba dan arus kas yang kuat akan berlanjut pada kuartal keempat 2026, tetapi dimulainya kembali operasi pabrik aluminium di Timur Tengah yang lebih cepat dari perkiraan, peningkatan produksi di Tiongkok, dan peningkatan kapasitas di Indonesia dapat menekan harga aluminium pada 2027–2028.
Bank tersebut juga menyatakan bahwa permintaan yang lebih lemah dari perkiraan dapat menekan harga aluminium, sementara harga listrik dan batu bara yang lebih tinggi dari perkiraan juga akan menimbulkan tekanan; pemulihan aktivitas konstruksi dan transportasi yang lebih cepat serta ekspansi kapasitas aluminium yang lebih lambat merupakan potensi katalis positif.
JPMorgan mempertahankan peringkat overweight untuk saham A dan saham H, dengan target harga untuk Desember 2027 masing-masing sebesar 13 yuan dan 12 dolar Hong Kong. Bank tersebut menilai valuasi berpotensi naik lebih lanjut jika perusahaan memperbaiki pengelolaan modal dan meningkatkan imbal hasil bagi pemegang saham.