Bernstein: MediaTek menaikkan target pendapatan ASIC: membidik US$16 miliar pada 2027, bisnis ponsel masih tertekan

Dari mana pertumbuhan kuartal ketiga berasal?

Pendapatan MediaTek pada kuartal ketiga 2026 sebesar NT$168,058 miliar, naik 10,4% dibandingkan kuartal sebelumnya, 5,9% di atas perkiraan Bernstein dan 0,9% di atas konsensus pasar; laba operasi sebesar NT$27,102 miliar, naik 18,5% dibandingkan kuartal sebelumnya.
Pendapatan bisnis Smart Edge naik 63% secara tahunan, mengimbangi lemahnya bisnis ponsel; pendapatan chip manajemen daya naik 18% secara tahunan. Pendapatan bisnis ponsel turun 17% secara tahunan karena tingginya harga chip memori menekan permintaan, dan porsinya terhadap total pendapatan turun menjadi 37%.

Perusahaan menaikkan target pendapatan ASIC 2026 dari sebelumnya lebih dari US$2 miliar menjadi US$2,5 miliar, dan menaikkan target 2027 menjadi US$16 miliar.
Sebelumnya perusahaan memperkirakan akan meraih pangsa 15% hingga 20% dari pasar potensial senilai US$70 miliar hingga US$80 miliar. Bernstein menilai target baru US$16 miliar setara dengan ukuran dan pangsa pasar yang sama-sama mencapai batas atas kisaran sebelumnya.
Perusahaan memperkirakan total pendapatan kuartal keempat sebesar NT$210,1 miliar hingga NT$221,8 miliar, dengan titik tengah sekitar 28% lebih tinggi daripada kuartal ketiga; panduan tersebut menyiratkan pertumbuhan pendapatan setahun penuh sekitar 13% secara tahunan.

Beberapa chip untuk proyek ASIC kedua pelanggan pertama telah menyelesaikan tape-out, dan hambatan tingkat hasil produksi pada tahap penting pasokan telah diidentifikasi. Manajemen yakin proyek dapat berjalan sesuai rencana, tetapi masih memfinalisasi pengaturan pasokan.
Perusahaan menyatakan kinerja dan total biaya kepemilikan proyek kedua akan membaik beberapa kali lipat dibandingkan proyek pertama, dan permintaan kuat. Proyek ASIC untuk pelanggan lain di luar China telah dimulai dan diperkirakan mulai menyumbang pendapatan pada 2028; dengan memperhitungkan proyek kedua pelanggan pertama, perusahaan memperkirakan kembali mencatat pertumbuhan kuat pada 2028.
Teknologi transmisi data berkecepatan tinggi SerDes 448 Gbps telah menyelesaikan tape-out dan lolos validasi. Manajemen menyatakan teknologi tersebut kini tidak lagi berada di jalur kritis proyek pelanggan yang ada.

Titik tengah panduan margin kotor kuartal keempat perusahaan adalah 45%, lebih rendah daripada 46,3% pada kuartal ketiga, antara lain karena sedikit dilusi dari bisnis ASIC dan kenaikan biaya; namun, titik tengah panduan margin operasi sekitar 19%, lebih tinggi daripada 16,1% pada kuartal ketiga.
Bernstein mengaitkan perbaikan margin dengan pertumbuhan pendapatan yang pesat dan leverage operasi bisnis ASIC: ketika pendapatan meningkat, laba operasi tumbuh lebih cepat daripada pendapatan. Manajemen memperkirakan margin operasi di atas 20% pada 2027.
Bernstein memberikan peringkat mengungguli pasar dan target harga satu tahun sebesar NT$5500; perusahaan tersebut mencatat bahwa pengiriman ASIC di bawah ekspektasi, persaingan yang meningkat termasuk dari tim internal pelanggan, serta melemahnya permintaan ponsel pintar dapat memengaruhi penilaian tersebut.