Mengapa laba di bawah ekspektasi meskipun pendapatan tumbuh?

  • Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Shuanghuan Driveline mencapai 2,559 miliar yuan, naik 14,4% secara tahunan dan 3,9% secara kuartalan. Laba operasi setelah mengecualikan pos terkait mencapai 397 juta yuan, naik 16,4% secara tahunan dan secara umum sesuai dengan ekspektasi Bank of America.
  • Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 333 juta yuan, naik 3,8% secara tahunan dan 12,2% di bawah proyeksi Bank of America sebesar 380 juta yuan. Bank of America menilai penyebab utamanya adalah kerugian kurs yang lebih besar dari perkiraan.
  • Margin kotor kuartal ketiga sebesar 26,8%, naik 0.7 poin persentase secara kuartalan; rasio beban operasi sebesar 11,3%, turun 0.1 poin persentase secara kuartalan. Perbaikan kinerja operasi belum sepenuhnya tercermin dalam laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham.

Bisnis apa saja yang menopang pertumbuhan?

  • Penjualan roda gigi kendaraan energi baru pada kuartal ketiga naik 26% secara tahunan dan 18% secara kuartalan, mencakup sekitar 51%–52% dari total penjualan perusahaan. Penjualan roda gigi kendaraan bermesin pembakaran internal turun 14% secara tahunan dan mencakup sekitar 14%–15%.
  • Manajemen optimistis terhadap ekspansi roda gigi kendaraan energi baru di luar negeri dan peningkatan penetrasi roda gigi koaksial di pasar luar negeri. Pabrik baru di Hungaria mulai berproduksi pada semester pertama 2026 dan sedang meningkatkan produksinya; pabrik ini akan mendukung ekspansi bisnis perusahaan di Eropa.
  • Permintaan pasar mendorong penjualan roda gigi alat berat naik 10%–20% secara tahunan; permintaan robot industri mendorong penjualan reduktor robot naik 20%. Penjualan aktuator pintar naik 31%–32% secara tahunan, mencakup sekitar 9%–10% dari total penjualan.

Apa yang dapat dihasilkan pesanan robot humanoid?

  • Perusahaan memperkirakan akan memperoleh pesanan bisnis robot humanoid senilai 50 juta hingga 100 juta yuan pada kuartal keempat 2026, dengan pesanan yang ada mencapai hingga 200 juta yuan pada akhir 2026, sehingga menopang pertumbuhan penjualan pada 2027.
  • Bank of America memasukkan reduktor robot humanoid secara terpisah dalam valuasi segmen: bank menerapkan rasio harga terhadap laba sebesar 50 kali pada proyeksi laba bersih 2030 sekitar 37 juta yuan, lalu mendiskontokannya dengan tingkat 11% untuk memperoleh nilai sekitar 1,216 miliar yuan, atau 3% dari estimasi nilai totalnya.

Mengapa Bank of America menaikkan target harga tetapi menurunkan proyeksi laba?

  • Dengan mempertimbangkan kinerja ekspor alat berat, reduktor, dan roda gigi kendaraan energi baru, Bank of America menaikkan masing-masing proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 sekitar 1%, sekaligus menurunkan proyeksi laba per saham untuk periode yang sama masing-masing sekitar 4%, 1%, dan 1%. Proyeksi laba bersih 2026 yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham adalah 1,309 miliar yuan, naik sekitar 3,8% secara tahunan.
  • Bank of America menaikkan target harga dari 45 yuan menjadi 47 yuan dan menegaskan kembali peringkat Beli. Dalam valuasinya, bisnis roda gigi dan reduktor robot industri tetap menggunakan rasio harga terhadap laba sebesar 26 kali, tetapi dasar valuasi dialihkan dari rata-rata proyeksi laba per saham 2026–2027 ke proyeksi laba per saham 2027.
  • Risiko penurunan yang disebutkan Bank of America mencakup perolehan pesanan dari pelanggan kendaraan listrik utama global yang lebih lambat dari perkiraan, peningkatan produksi kapasitas baru yang lebih lambat atau tingkat utilisasi yang rendah, serta kenaikan harga bahan baku.