Citi: Pendapatan kuartal ketiga HitGen naik 43%: platform inti berkembang, proyek AI mulai memperpendek siklus penemuan obat

Seberapa besar pertumbuhan kuartal ketiga bergantung pada pendapatan milestone?

Pada kuartal ketiga 2026, HitGen mencatat pendapatan 204 juta yuan, naik 42,9% secara tahunan, dan laba bersih 58,7 juta yuan, naik 37,2%. Dalam tiga kuartal pertama, pendapatan mencapai 550 juta yuan dan laba bersih 139 juta yuan, masing-masing naik 48,7% dan 50,1% secara tahunan.
Manajemen mengatakan pendapatan milestone menyumbang kurang dari 5% pendapatan kuartal ketiga, di bawah porsi tahunan historis sekitar 10%–12%. Berdasarkan hal itu, Citi menilai pertumbuhan mencerminkan permintaan yang cukup kuat terhadap layanan dasar dan peningkatan margin tidak sepenuhnya berasal dari pendapatan milestone.
Margin kotor kuartalan naik dari 56,5% menjadi 64,4%, sedangkan margin operasi naik dari 28,3% menjadi 41,3%; Citi mengaitkan perbaikan ini dengan komposisi pendapatan yang lebih baik, termasuk kontribusi bisnis DEL yang meningkat dan pendapatan milestone.

Manajemen mengatakan pendapatan dari kedua layanan penemuan obat, DEL dan FBDD/SBDD, masing-masing tumbuh lebih dari 30% dalam tiga kuartal pertama 2026. DEL tetap menjadi sumber pendapatan terbesar, dengan permintaan yang stabil untuk pembangunan dan penyaringan pustaka, sementara penerapannya meluas ke bentuk baru seperti peptida siklik dan molecular glue.
Bisnis oligonukleotida OBT tumbuh 94% secara tahunan pada semester pertama 2026, dengan layanan yang berkembang dari sintesis saja menjadi desain sekuens, evaluasi biologis, penghantaran, CMC, dan penemuan terintegrasi. Manajemen memperkirakan lebih banyak proyek terintegrasi dan kapasitas tambahan akan terus mendukung pertumbuhan.
Sekitar 80% pendapatan perusahaan berasal dari luar negeri, dengan klien yang mencakup perusahaan farmasi multinasional, perusahaan bioteknologi, dan perusahaan rintisan berbasis AI.

HAILO memasukkan data DEL milik sendiri, model AI, sintesis otomatis, dan pengujian throughput tinggi ke dalam siklus desain, pembuatan, pengujian, dan analisis untuk proyek molekul kecil, peptida siklik, dan lainnya. Manajemen menilai AI dapat memperluas cakupan penemuan obat serta meningkatkan kecepatan proyek dan probabilitas keberhasilan, dengan tetap memerlukan dukungan eksperimen.
Manajemen mengatakan waktu penyerahan kandidat praklinis (PCC) dalam beberapa proyek telah dipersingkat menjadi sekitar 6 bulan, dan sekitar 8 PCC telah diserahkan hingga saat ini. Perusahaan juga berencana memperluas pustaka peptida siklik dari lebih dari 700 miliar senyawa menjadi 1 triliun senyawa pada akhir 2026.
Citi menilai percepatan penyerahan PCC berbantuan AI berpotensi menghasilkan kontrak bernilai lebih tinggi dan pendapatan milestone; skenario pesimistisnya mencakup komersialisasi platform yang lambat.

Berdasarkan permintaan DEL dan OBT yang lebih kuat daripada perkiraan awal Citi, perbaikan konversi proyek terintegrasi, dan kontribusi bisnis baru, bank tersebut menaikkan proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 5%, 4%, dan 3%, serta proyeksi laba bersih masing-masing sebesar 8%, 8%, dan 5%.
Citi memperkirakan pertumbuhan pendapatan, peningkatan porsi DEL, dan leverage operasi akan mendukung laba, tetapi investasi R&D yang berkelanjutan akan mengimbangi sebagian manfaat. Pengeluaran R&D dalam tiga kuartal pertama 2026 naik 44,2% secara tahunan menjadi 62,6 juta yuan, atau 11,4% dari pendapatan; manajemen berencana mempertahankan pengeluaran R&D pada sekitar 10%–15% dari pendapatan.
Citi menaikkan target harga dari 45 yuan menjadi 48 yuan dan mempertahankan peringkat “Beli/Risiko Tinggi”. Skenario pesimistisnya mencakup perubahan waktu penerimaan pendapatan milestone, melemahnya pendanaan klien bioteknologi, dan pengeluaran R&D yang lebih tinggi yang membatasi leverage operasi.