Di balik kinerja kuartal ketiga yang melampaui ekspektasi, bagaimana kualitas pertumbuhannya?

  • Pada kuartal ketiga tahun 2026, laba kotor berulang non-GAAP Toast sebesar 642 juta dolar AS, naik 27% secara tahunan dan 3% di atas konsensus pasar; EBITDA yang disesuaikan sebesar 240 juta dolar AS, naik 36% secara tahunan dan 9% di atas konsensus. Laba kotor berulang mencakup laba kotor dari layanan berlangganan dan bisnis teknologi finansial.
  • Penambahan bersih lokasi pada kuartal tersebut sekitar 8500, sesuai ekspektasi pihak pembeli; total pemrosesan pembayaran naik 20% secara tahunan menjadi 61,8 miliar dolar AS, tetapi sekitar 1% di bawah konsensus pasar. Total pemrosesan pembayaran per lokasi turun 1% secara tahunan, juga sekitar 1 poin persentase di bawah konsensus.
  • Pendapatan layanan berlangganan naik 30% secara tahunan menjadi 317 juta dolar AS, sementara laba kotor berlangganan tumbuh 36%, lebih cepat daripada pertumbuhan pendapatan dan pendapatan berulang tahunan berlangganan. Manajemen mengatakan bahwa alat AI menangani semakin banyak tiket layanan pelanggan, dan hal itu merupakan faktor penting dalam peningkatan margin bisnis berlangganan.

Mengapa peningkatan margin pada tahun 2027 mungkin lebih lambat dari perkiraan?

  • Perusahaan mempertahankan kerangka pertumbuhan laba kotor berulang setidaknya 20% pada tahun 2027, yang ditopang oleh peningkatan pangsa di pasar inti, pertumbuhan rata-rata pendapatan per pengguna, dan kontribusi bisnis baru. Manajemen memperkirakan margin hanya akan berekspansi dengan sangat lambat; Bernstein menilai hal ini mungkin sedikit di bawah ekspektasi konsensus pasar sebelumnya, yakni ekspansi sekitar 2 poin persentase berdasarkan ukuran laba kotor berulang.
  • Laju investasi merupakan variabel utama: perusahaan berencana terus berinvestasi dalam produk dan alat AI, kapasitas penjualan, serta Toast IQ Grow. Bernstein menilai bisnis baru yang melayani perusahaan besar, pasar internasional, dan ritel masih dapat menekan margin; dampak ini akan berlanjut hingga tahun 2027, bahkan lebih lama.
  • Perusahaan belum memberikan panduan resmi untuk tahun 2027 dan berencana mengumumkannya pada Februari; perusahaan juga mengumumkan bahwa CFO saat ini akan meninggalkan jabatannya. Bernstein tetap memberikan peringkat Outperform dan target harga 45 dolar AS, tetapi kekhawatirannya terhadap persaingan, penetapan harga SaaS, dan investasi ulang meningkat.

Apa yang dapat disumbangkan AI dan bisnis baru terhadap pertumbuhan?

  • Bisnis perusahaan, internasional, dan ritel secara keseluruhan membutuhkan waktu sekitar empat tahun untuk berkembang hingga mencapai pendapatan berulang tahunan 200 juta dolar AS, dan akan berlipat ganda untuk tahun kedua berturut-turut. Bernstein menilai ekspansi pasar di luar bisnis perusahaan dan internasional masih memerlukan lebih banyak dukungan dari kinerja operasional.
  • Manajemen optimistis terhadap produk AI Toast IQ Grow: setelah peluncuran penuh produk dan penambahan tiga agen AI untuk penawaran pemasaran, ulasan, dan optimalisasi pencarian, harga per bulannya naik dari 499 dolar AS menjadi 699 dolar AS; perusahaan menilainya sebagai jalur tercepat untuk mencapai pendapatan berulang tahunan 10 juta dolar AS pada akhir tahun 2026.
  • Bernstein mencermati apakah Toast dapat meraih keunggulan kompetitif dalam modul AI, serta bagaimana keterlibatan manusia dan biaya inferensi model akan memengaruhi margin kotor produk-produk ini.

Apa sinyal yang disampaikan oleh panduan terbaru dan biaya perangkat keras?

  • Perusahaan memperkirakan laba kotor layanan berlangganan dan teknologi finansial sebesar 610 juta hingga 620 juta dolar AS serta EBITDA yang disesuaikan sebesar 200 juta hingga 210 juta dolar AS pada kuartal keempat tahun 2026; titik tengah keduanya sedikit di atas konsensus pasar. Panduan EBITDA yang disesuaikan untuk setahun penuh dinaikkan menjadi 840 juta hingga 850 juta dolar AS, di atas kisaran sebelumnya 805 juta hingga 825 juta dolar AS.
  • Tekanan biaya perangkat keras saat ini terkendali, tetapi pasokan memori masih tidak pasti. Perusahaan berencana mempertahankan persediaan yang lebih tinggi dan meredam biaya dengan menggunakan perangkat keras generasi sebelumnya, memori berbiaya lebih rendah, serta melakukan pembelian di pasar spot saat ada kesempatan. Manajemen mengatakan memiliki pemahaman yang baik tentang permintaan pada tahun 2027, sementara Bernstein menilai biaya memori pada tahun 2028 masih tidak pasti.