Apa yang berubah dalam kinerja kuartal ketiga dan panduan setahun penuh?

  • Pendapatan Digital Realty pada kuartal ketiga naik 21% secara tahunan menjadi 1,9 miliar dolar, sedangkan EBITDA disesuaikan naik 13% menjadi 978 juta dolar; dana operasi inti (Core FFO) per saham di luar keuntungan promote bersih sebesar 2.10 dolar, naik 11% secara tahunan dan melampaui perkiraan Bernstein sebelumnya sebesar 1.97 dolar.
  • Perusahaan menaikkan panduan setahun penuh untuk ketiga kalinya tahun ini: Core FFO per saham di luar keuntungan promote bersih dinaikkan sebesar 0.15 dolar menjadi 8.30–8.35 dolar, dengan titik tengah yang mencerminkan pertumbuhan tahunan hampir 13%. Bernstein menilai panduan tersebut mengimplikasikan angka kuartal keempat sebesar 2.03–2.08 dolar per saham, di bawah 2.10 dolar pada kuartal ketiga, sehingga menyisakan ruang untuk melampaui ekspektasi.
  • Ukuran laba lainnya tidak dinaikkan secara bersamaan: perusahaan menurunkan panduan laba per saham dilusian yang disesuaikan untuk 2026 dari 3.10–3.15 dolar menjadi 2.90–2.95 dolar.

Dari mana pertumbuhan pesanan baru berasal?

  • Pesanan baru yang ditandatangani pada kuartal ketiga mencapai rekor 627 juta dolar berdasarkan porsi Digital Realty, dengan sewa besar di atas 1 megawatt menyumbang 474 juta dolar. Transaksi besar di Seoul, Chennai, dan Sydney serta sewa di Virginia Utara yang sebelumnya diungkapkan memberikan dukungan.
  • Kontrak sewa 0–1 megawatt dan bisnis interkoneksi secara gabungan mencapai 152 juta dolar, mencetak rekor selama empat kuartal berturut-turut, naik 40% secara kuartalan dan 80% secara tahunan. Dari kontrak 0–1 megawatt, 44% terkait AI, termasuk penerapan jaringan oleh sebuah laboratorium AI di 15 lokasi di Eropa, Timur Tengah, dan Afrika.
  • Rekor penandatanganan kontrak interkoneksi tidak langsung menghasilkan pertumbuhan pendapatan dengan besaran yang sama: Bernstein menyatakan perusahaan memberikan konsesi harga untuk sebagian layanan konektivitas guna memperluas cakupan jaringan, sehingga pendapatan interkoneksi tumbuh kurang dari 1%.
  • Harga aset yang ada juga membaik: selisih harga perpanjangan sewa tunai pada kuartal ketiga sebesar 11,8%, dengan 26,3% untuk sewa di atas 1 megawatt dan 4,7% untuk sewa 0–1 megawatt.

Kapan pesanan dapat dikonversi menjadi pendapatan?

  • Total pesanan tertunda yang telah ditandatangani tetapi belum ditagihkan mencapai 2,5 miliar dolar, atau 1,8 miliar dolar berdasarkan porsi perusahaan. Sewa tahunan yang mulai ditagihkan pada kuartal ketiga sebesar 207 juta dolar; perusahaan memperkirakan laju dimulainya sewa akan meningkat dalam dua kuartal mendatang seiring dimulainya kontrak sewa kecil yang baru ditandatangani dan penyerahan kapasitas prasewa lebih dari 250 megawatt.
  • Proyek dalam pembangunan meningkat menjadi 1.5 gigawatt, dengan perkiraan total biaya 22 miliar dolar, naik 9% secara kuartalan; proyek tersebut telah terprasewa 63%, dengan rata-rata imbal hasil stabil yang diharapkan sebesar 11,6%. Dari kapasitas TI sebesar 50 megawatt yang diserahkan pada kuartal ketiga, 95% telah terprasewa.
  • Manajemen memperkirakan Core FFO per saham mempertahankan pertumbuhan dua digit pada 2027 dan seterusnya. Bernstein juga mencermati imbal hasil proyek di tengah inflasi biaya konstruksi serta kecepatan konversi pesanan tertunda menjadi pendapatan tunai.

Dari mana dana ekspansi berasal, dan bagaimana Bernstein menilai perusahaan?

  • Perusahaan mempertahankan panduan belanja modal pengembangan bersih setahun penuh pada 4,25 miliar–4,75 miliar dolar dan menaikkan panduan daur ulang modal sebesar 500 juta dolar menjadi 1,5 miliar–2 miliar dolar. Manajemen memperkirakan dana yang tersedia untuk pengembangan mendatang melebihi 20 miliar dolar; angka tersebut merupakan estimasi gabungan sumber pendanaan, bukan saldo kas.
  • Sumber dana mencakup dana pengembangan sebesar 3,25 miliar dolar yang telah dihimpun, komitmen ekuitas awal sebagai investor jangkar sebesar 1,4 miliar dolar untuk strategi investasi permanen baru, serta obligasi sekitar 1,7 miliar dolar yang diterbitkan pada Oktober, dengan kupon gabungan sekitar 4%. Rasio utang bersih terhadap EBITDA disesuaikan pada akhir kuartal ketiga sebesar 5.2 kali; manajemen menilai pendanaan ekuitas dalam jumlah besar tidak diperlukan dan perusahaan bahkan mungkin mulai mengurangi leverage.
  • Bernstein mempertahankan peringkat outperform, menaikkan target harga dari 226 dolar menjadi 229 dolar, dan mempertahankan kelipatan valuasi dana operasi disesuaikan (AFFO) proyeksi sebesar 27 kali. Perusahaan riset itu menilai visibilitas pertumbuhan, saluran pendanaan, dan imbal hasil pengembangan yang diharapkan membantu mengimbangi tekanan suku bunga dan biaya konstruksi.