J.P. Morgan: Ritel makanan Eropa menanti reinflasi: El Niño menaikkan biaya, tetapi volume penjualan di banyak pasar masih tertekan

Kapan reinflasi pangan mungkin terjadi?

JPMorgan mencatat kenaikan harga pangan global secara tahunan masih di bawah tingkat normal historis, yakni 2,5%; tetapi harga naik 0,3% secara bulanan pada September, dan laju kenaikan tiga bulan yang disetahunkan naik dari 2,0% menjadi 2,6%.
Amerika Latin dan Asia berkembang, yang lebih terdampak El Niño, mendorong peningkatan momentum inflasi pangan di pasar berkembang. Seiring kenaikan biaya energi dan transportasi, bank tersebut memperkirakan momentum inflasi pangan global akan meningkat signifikan menuju tingkat tahunan sekitar 5%, dengan dampak terbesar pada harga pangan konsumen mungkin terjadi pada awal 2027.
Skenario dasar bank tersebut adalah inflasi bertahan lebih lama tetapi secara keseluruhan tetap terkendali, yang akan menguntungkan peritel makanan; konflik Timur Tengah menaikkan biaya terutama melalui bahan bakar, transportasi, dan sebagian rantai pasokan, dengan cakupan dampak yang berbeda dari saat inflasi pangan mencapai dua digit pada 2022–2023.

CPI makanan Inggris naik 1,3% secara tahunan pada September, untuk kelima kalinya berturut-turut di bawah rata-rata jangka panjang 2,6%; indeks harga produsen makanan turun 0,6% secara tahunan, lebih kecil daripada penurunan 1% pada Agustus.
Pemulihan harga belum menghasilkan pertumbuhan yang lebih cepat: pertumbuhan penjualan ritel makanan secara tahunan turun dari 3% pada Agustus menjadi 2,1% pada September, sedangkan pertumbuhan volume turun dari 1,6% menjadi 0,8%. Dalam empat minggu hingga 4 Oktober, penjualan pasar bahan pangan naik 1,0% secara tahunan, juga lebih rendah daripada 1,8% dalam empat minggu sebelumnya.
JPMorgan menilai lingkungan penetapan harga di Inggris secara umum rasional. Survei harga Which? menunjukkan bahwa, dengan Aldi sebagai acuan, harga di Asda, Tesco, dan Sainsbury’s masing-masing lebih tinggi 17%, 18%, dan 19%; bank tersebut memberikan peringkat overweight kepada Tesco dan Sainsbury’s.

Harga pangan di Polandia masih lemah, tetapi volume penjualan telah membaik. CPI makanan pada September turun 0,4% secara tahunan dan naik 0,1% secara bulanan, kenaikan bulanan pertama dalam lima bulan; penjualan riil ritel makanan naik 1,3% secara tahunan pada kuartal ketiga, setelah turun 2,3% pada kuartal kedua.
Di AS, perlambatan inflasi terjadi bersamaan dengan penurunan volume. Harga makanan untuk dikonsumsi di rumah naik 1,81% secara tahunan pada September, lebih rendah daripada 2,19% pada Agustus; penjualan ritel makanan hanya naik 0,3% secara tahunan, sedangkan volume turun 1,7%.
Harga produsen produk makanan akhir di AS turun 0,92% secara tahunan pada September, turun selama tiga bulan berturut-turut; harga konsumen telur turun 20,6% secara tahunan. JPMorgan menilai ritel makanan AS juga menghadapi tekanan dari kebijakan kesejahteraan dan persaingan harga yang ketat.

Kenaikan CPI makanan Prancis secara tahunan naik dari 1,1% pada Agustus menjadi 1,5% pada September, tetapi pertumbuhan volume penjualan ritel makanan turun dari 4,2% menjadi 3,1%. Dalam empat minggu hingga 4 Oktober, penjualan pasar bahan pangan Prancis hanya naik 0,4% secara tahunan, dibandingkan 1,2% dalam empat minggu sebelumnya.
CPI makanan Belgia beralih dari tidak berubah secara tahunan pada Agustus menjadi turun 0,4% pada September; JPMorgan menilai indikator bahan pangan setempat belum berbalik arah dan Colruyt, yang memiliki pangsa pasar tinggi, menghadapi kesulitan mempertahankan pangsanya.
Strategi perusahaan juga berbeda: Jeronimo dan peritel makanan Inggris berinvestasi pada harga untuk menjaga daya saing; Ahold Delhaize dan Carrefour lebih berfokus pada mempertahankan margin. JPMorgan khawatir upaya Ahold Delhaize mempertahankan margin dan imbal hasil modal di AS, disertai pengurangan investasi yang bersesuaian, akan merugikan prospek daya saing jangka panjangnya, sehingga memberikan peringkat underweight.