J.P. Morgan: Pasar minyak global kembali surplus, sementara persediaan produk olahan tetap rendah

Seberapa besar surplus pasar minyak?

JPMorgan memperkirakan pasokan minyak global kembali melampaui konsumsi pada September, dengan surplus 1,1 juta barel per hari. Pada Oktober, surplus meningkat menjadi 1,4 juta barel per hari, mendekati rata-rata tahunan 1,3 juta barel per hari pada 2025.
Arus perdagangan juga mencerminkan peningkatan pasokan minyak mentah: impor minyak mentah global rata-rata 43 juta barel per hari pada September, naik 500 ribu barel per hari dibandingkan tahun sebelumnya; pada Oktober, angka itu meningkat menjadi 44,9 juta barel per hari, naik 1,3 juta barel per hari dibandingkan tahun sebelumnya.

Arus minyak Timur Tengah pulih dari titik terendah 9,8 juta barel per hari pada Maret 2026 menjadi sekitar 20,7 juta barel per hari saat laporan diterbitkan. Meski masih di bawah rata-rata sebelum perang sebesar 24,7 juta barel per hari, kondisi ini telah mengembalikan bagian yang signifikan dari pasokan yang sebelumnya hilang ke pasar.
Pasokan minyak mentah Amerika Latin menutup sebagian kesenjangan: kawasan itu memasok sekitar 1,5 juta barel minyak mentah per hari lebih banyak ke pasar global dibandingkan setahun sebelumnya, dengan Brasil menyumbang sekitar 800 ribu barel per hari.
Penurunan permintaan juga menjadi faktor penting. JPMorgan memperkirakan konsumsi minyak global turun 3,5 juta barel per hari secara tahunan pada Oktober; harga produk olahan yang mencapai rekor dan gangguan pasokan memaksa konsumen mengurangi penggunaan, sehingga membantu menyerap kekurangan pasokan produk olahan, gas minyak cair, dan produk petrokimia.

JPMorgan menilai dunia pada dasarnya telah menggantikan minyak mentah yang hilang, tetapi wilayah lain tidak memiliki kapasitas penyulingan dan pengolahan yang cukup untuk menggantikan kehilangan produk Timur Tengah seperti diesel, bensin, dan gas minyak cair dalam kadar yang sama.
Karena itu, persediaan minyak mentah stabil setelah turun tajam pada Agustus dan mulai pulih pada September; sebaliknya, persediaan produk olahan terus turun sejak Februari. Bank tersebut memperkirakan persediaan produk olahan pada Oktober tidak berubah hingga sedikit menurun, menjadi sekitar 3 miliar barel, mendekati batas bawah kisaran musiman historis; data persediaan produk olahan yang dapat diamati secara global masih sangat terbatas.

JPMorgan menilai kembalinya surplus di pasar fisik, ditambah berita bahwa AS dan Iran mungkin mencapai kesepakatan, sedang melemahkan premi pada harga minyak.
Menurut laporan tersebut, harga minyak mentah Brent turun dari 118 dolar per barel pada Jumat sebelumnya menjadi 103 dolar pada Selasa. Dibandingkan dengan estimasi nilai wajar bank sebesar 94 dolar per barel, preminya menyusut dari 24 dolar menjadi 9 dolar.