Bank of America: Titik balik yang jelas pada saham AS sulit dinantikan; fokus pada arus kas, diversifikasi, dan perangkap nilai

Mengapa BofA menilai sinyal masuk yang jelas sulit dinantikan?

Dalam pertemuan baru-baru ini dengan investor, BofA sering mendengar gagasan untuk menunggu IPO, pemilu sela, atau laporan kuartal ketiga perusahaan teknologi besar sebagai pemberi sinyal yang jelas. Bank ini menilai investor sulit menemukan saat yang menghapus semua keraguan.
Sebagai contoh, BofA mencatat bahwa sebuah IPO besar tahun ini berulang kali berfluktuasi di sekitar berakhirnya periode penguncian, reaksi harga saham terhadap laporan kuartal ketiga juga relatif kecil, dan arah pasar setelah kejutan kebijakan baru-baru ini tidak selalu sesuai harapan.

Peran dalam industri AI sedang berubah: perusahaan semikonduktor meningkatkan belanja, penyedia cloud hiperskala berintegrasi ke hulu dan hilir rantai industri, dan penyedia layanan TI juga melihat peningkatan permintaan akan pakar AI. BofA menilai belanja modal, pendapatan, serta biaya dan sumber pendanaan semuanya sulit diperkirakan secara akurat.
Karena itu, bank ini mengutamakan penerima manfaat AI yang labanya didukung kas. Kriteria penyaringannya mencakup arus kas bebas positif selama 12 bulan mendatang, rasio arus kas operasi terhadap laba bersih yang tinggi selama 12 bulan terakhir, dan valuasi yang rendah dibandingkan perkiraan pertumbuhan pendapatan. Suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan biaya pendanaan bagi perusahaan yang bergantung pada dana eksternal.
Untuk perusahaan aplikasi AI, BofA menyaring perusahaan yang meningkatkan efisiensi berdasarkan perubahan pendapatan per karyawan selama periode bergulir 12 bulan dalam dua tahun terakhir, serta mengecualikan perusahaan yang diuntungkan langsung oleh pembangunan infrastruktur AI. Metrik ini mengukur perubahan pendapatan dan jumlah tenaga kerja.

BofA mencatat bahwa sejak Maret 2026 emas telah beralih menjadi berkorelasi positif dengan saham; secara historis, ketika imbal hasil surat utang pemerintah AS bertenor 10 tahun melampaui 6%, korelasi saham dan obligasi juga cenderung menjadi positif, sehingga diversifikasi tradisional menghadapi tantangan.
Per 27 Oktober 2026, hampir 200 saham dalam S&P 500 memiliki beta harian negatif selama enam bulan sebelumnya, lebih dari dua kali puncak sebelumnya pada 2001. Artinya, saham-saham tersebut belakangan cenderung bergerak berlawanan arah dengan indeks.
Petunjuk lainnya adalah dividen tinggi: sebuah faktor yang dibentuk dari sepersepuluh saham S&P 500 dengan imbal hasil dividen tertinggi memiliki imbal hasil relatif yang berkorelasi negatif dengan imbal hasil indeks selama 34 dari 40 tahun terakhir. Dalam empat dari lima tahun terakhir, korelasi negatifnya lebih kuat daripada emas, obligasi, real estat, dan aset alternatif.

Pada bulan yang dibahas dalam laporan, gaya nilai naik 7%, sedangkan gaya pertumbuhan dan momentum masing-masing turun 2% dan 5%. Metrik arus kas bebas terhadap nilai perusahaan memimpin kinerja; metrik ini memasukkan belanja modal dan leverage dalam pertimbangan valuasi.
BofA memperkirakan pertumbuhan laba melambat dan menilai kondisi ini sering menguntungkan saham pertumbuhan yang harganya wajar. Penyaringan “peluang” bank ini mensyaratkan valuasi yang relatif murah, kinerja harga saham yang melampaui indeks dalam tiga bulan terakhir, serta revisi naik estimasi laba per saham untuk 12 bulan mendatang dibandingkan dengan indeks.
Sebaliknya, penyaringan “perangkap nilai” juga mencari saham yang relatif murah, tetapi momentum relatif harga saham dan revisi estimasi labanya selama tiga bulan terakhir sama-sama negatif, yang menunjukkan bahwa valuasi rendah mungkin disertai melemahnya ekspektasi operasional.
Bagi investor pendapatan, BofA mengutamakan kelompok seperlima dengan imbal hasil dividen tertinggi kedua dalam indeks Russell 1000: kelompok dengan imbal hasil tertinggi mungkin mencakup perusahaan yang imbal hasilnya tampak tinggi akibat penurunan harga saham dan yang menghadapi potensi tekanan untuk memangkas dividen.