Evercore ISI: NXP mencatat pertumbuhan kuartal ketiga yang kuat, target harga diturunkan menjadi 300 dolar di tengah tekanan valuasi

Mengapa harga saham turun meskipun kinerja melampaui ekspektasi?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan NXP mencapai 3,786 miliar dolar, naik 19% secara tahunan dan 8% secara kuartalan, sekitar 1% di atas konsensus pasar; laba per saham yang disesuaikan sebesar 4.20 dolar, lebih tinggi 0.08 dolar dari konsensus.
Titik tengah panduan pendapatan perusahaan untuk kuartal keempat adalah 3,85 miliar dolar, dengan panduan margin kotor 59,0%, 0.1 poin persentase di bawah konsensus pasar; panduan laba per saham sebesar 4.36 dolar, secara umum sesuai dengan konsensus. Prospek perusahaan sesuai ekspektasi, dan saham turun 7% setelah jam perdagangan.
Evercore ISI menilai pertanyaan utama pada tahap akhir siklus semikonduktor adalah apakah pertumbuhan laba dapat mengimbangi kontraksi kelipatan harga terhadap laba. Perusahaan tersebut mempertahankan peringkat Outperform, tetapi menurunkan target harga dari 320 dolar menjadi 300 dolar; perkiraan laba per saham untuk 2027 juga diturunkan dari 19.45 dolar menjadi 18.30 dolar.

Pendapatan otomotif kuartal ketiga sebesar 2,1 miliar dolar, naik 13% secara tahunan; tidak termasuk bisnis sensor yang telah dilepas, pertumbuhannya 17%, didorong oleh penggunaan lebih banyak produk NXP pada kendaraan yang ditentukan perangkat lunak. Manajemen memperkirakan pendapatan otomotif tidak termasuk sensor akan terus tumbuh pada laju belasan tinggi secara tahunan pada kuartal keempat.
Laju pendapatan tahunan bisnis kendaraan yang ditentukan perangkat lunak telah melampaui 1,5 miliar dolar, dan perusahaan menilai angka itu berpotensi mencapai 2 miliar dolar pada 2027. Usaha patungan Volkswagen–Rivian menggunakan prosesor kendali kendaraan NXP dan diperkirakan memasuki tahap peningkatan produksi penuh pada 2028.
Untuk pusat data, perusahaan memperkirakan pendapatan meningkat dari lebih dari 500 juta dolar pada 2026 menjadi 1 miliar dolar pada 2028, dengan produk yang mencakup prosesor jaringan rak, pengendali sistem keamanan, dan chip terkait pendinginan. Program keamanan dan pendinginan telah mulai meningkatkan produksi, sementara penerapan prosesor aplikasi akan dimulai pada paruh kedua 2027.

Rasio pesanan terhadap pengiriman jauh di atas 1 di seluruh pasar akhir dan wilayah, dan pesanan tertunda semakin jauh menjangkau 2027. Pada saat yang sama, waktu tunggu pengiriman untuk 80% produk melebihi 16 minggu, dibandingkan 25% setahun sebelumnya; permintaan pelanggan untuk mempercepat pengiriman meningkat tajam dibandingkan kuartal sebelumnya.
Sejak kuartal pertama 2026, persediaan di saluran distribusi bertahan pada tingkat sasaran 11 minggu. Manajemen mengatakan belum melihat pelanggan otomotif melakukan pengisian kembali persediaan secara luas. Karena itu, kekuatan pesanan saat ini perlu dilihat bersamaan dengan ketatnya pasokan.
Manajemen menaikkan belanja modal 2027 menjadi 5% dari pendapatan, untuk ekspansi kapasitas pada bagian akhir paruh pertama tahun ini dan pabrik pengemasan serta pengujian baru di Malaysia, yang diperkirakan siap berproduksi pada 2028. Evercore ISI memperkirakan bahwa setelah memperhitungkan investasi ekuitas dan biaya penggunaan kapasitas, intensitas investasi modal yang disesuaikan pada 2026 sebesar 9% dari pendapatan.

Manajemen memperkirakan pertumbuhan pendapatan tahunan dua digit pada 2027, dengan margin kotor mencapai 60% pada paruh kedua, lebih tinggi daripada 58,6% pada kuartal ketiga 2026.
Dewan menambah 5 miliar dolar pada otorisasi pembelian kembali saham, sehingga total otorisasi mencapai 6,3 miliar dolar. Setelah membayar dividen sekitar 1 miliar dolar, manajemen berencana menggunakan sisa arus kas bebas untuk pembelian kembali saham dan menangani utang melalui pembiayaan kembali; laju pembelian kembali selama tiga kuartal terakhir sekitar 100 juta dolar per kuartal.
Evercore ISI memperkirakan pengembalian modal bersih per saham naik menjadi 17.4 dolar pada 2027, dari perkiraan 8.6 dolar pada 2026. Target harga 300 dolarnya didasarkan pada perkiraan laba per saham 21.3 dolar pada 2028, kelipatan harga terhadap laba sebesar 17, lalu didiskontokan selama dua tahun. Perusahaan itu juga mencatat bahwa persaingan dari produsen chip domestik Tiongkok dan penyesuaian persediaan otomotif yang berkepanjangan dapat memengaruhi pertumbuhan.