Mengapa sektor ini turun, dan berapa lama hambatan akan bertahan?

  • Pada 30 Oktober 2026, Cloudflare dan Datadog masing-masing turun 9,5% dan 11,5%. Bernstein menilai penurunan itu sebagian besar mencerminkan hasil AWS dan Twilio sebelumnya yang mengecewakan serta pernyataan keduanya tentang kuartal keempat yang lebih lemah daripada perkiraan.
  • Firma itu menilai kenaikan pendapatan AI AWS secara kuartalan pada kuartal kedua terdongkrak oleh tingginya konsumsi token oleh alat pemrograman, sebelum fenomena tersebut berakhir. Ditambah keterbatasan kapasitas AWS, pertumbuhan konsumsi cloud menghadapi titik rendah sementara pada kuartal keempat. Bernstein telah menurunkan proyeksi model untuk bisnis pelanggan tradisional kedua perusahaan.
  • Namun, indikator jaringan awal kuartal keempat milik firma itu menunjukkan aktivitas pulih pada Oktober, dengan pola serupa kuartal keempat 2025 yang kuat. Indikator ini merupakan sinyal awal pendapatan kuartal berikutnya, sehingga berpotensi mendukung panduan untuk awal 2027.

Seberapa besar tambahan pertumbuhan dari pelanggan AI Datadog?

  • Bernstein memperkirakan basis pelanggan asli AI Datadog menambah pendapatan berulang tahunan pada kuartal ketiga sekitar 200 juta dolar lebih tinggi daripada perkiraan firma itu pada awal kuartal. Produk ini menggunakan model pascabayar, dan permintaan yang kuat berlanjut sejak Agustus hingga laporan diterbitkan, sehingga terdapat perbedaan waktu apakah sekitar 50 juta dolar pendapatan tambahan tercatat pada kuartal ketiga atau keempat.
  • Model firma saat ini memasukkan pendapatan tambahan ke kuartal ketiga, sehingga menyiratkan pendapatan sekitar 90 juta dolar di atas panduan perusahaan, sekitar dua kali lipat selisih di atas panduan secara historis. Bernstein menilai alokasi ini mungkin terlalu agresif dan kontribusi aktual dapat terbagi antara pendapatan kuartal ketiga dan panduan kuartal keempat.
  • Meskipun firma itu memperkirakan pertumbuhan pendapatan pelanggan tradisional secara tahunan turun dari sekitar 28% pada kuartal ketiga menjadi sekitar 25% pada kuartal keempat, permintaan AI masih dapat mendorong total pendapatan Datadog pada kuartal keempat naik sekitar 40% secara tahunan.

Bisakah Workers Cloudflare mengimbangi perlambatan industri?

  • Bernstein memperkirakan pendapatan berulang tahunan Workers Cloudflare mencapai sekitar 500 juta dolar pada kuartal ketiga, sekitar tiga kali lipat tingkat kuartal keempat 2025, dan berpotensi naik lagi sekitar 25% secara kuartalan pada kuartal keempat.
  • Firma itu menilai arsitektur aplikasi seperti serverless yang disukai agen pemrograman AI semakin cepat diadopsi, dan Cloudflare serta Vercel menguasai pangsa utama pasar tersebut; skala aplikasi terkait yang telah diterapkan tumbuh sekitar tiga kali lipat sejak awal tahun, sementara tren awal kuartal keempat setara dengan pertumbuhan kuartalan tambahan sekitar 25%.
  • Bernstein memperkirakan pertumbuhan pendapatan tahunan Cloudflare pada kuartal ketiga meningkat hampir 2 poin persentase dibandingkan kuartal kedua, dengan selisih di atas panduan perusahaan yang mungkin menjadi terbesar sepanjang tahun. Namun, skala Workers pada kuartal keempat mungkin masih belum cukup untuk mengimbangi hambatan konsumsi cloud, sehingga pertumbuhan total pendapatan tahunan melambat; firma itu memperkirakan pertumbuhan pendapatan 2027 dapat melampaui 40%.

Mengapa peringkat kedua perusahaan berbeda?

  • Bernstein mempertahankan peringkat outperform dan target harga 350 dolar untuk Datadog, serta peringkat market perform dan target harga 245 dolar untuk Cloudflare; kali ini tidak ada perubahan pada model, target harga, atau peringkat.
  • Firma itu menilai metrik “tingkat pertumbuhan ditambah margin laba” kedua perusahaan mungkin serupa, tetapi valuasi Cloudflare lebih tinggi dibandingkan Datadog. Namun, Bernstein belum melihat katalis yang jelas untuk menggoyahkan valuasi tinggi Cloudflare dalam jangka pendek dan menilai kinerja pertumbuhannya pada 2027 dapat mendukung valuasi tersebut.