J.P. Morgan: Transformasi pasokan daya pusat data Weichai Power: Penjualan mesin diesel meningkat, mesin gas dan sel bahan bakar menyusul

Apa yang telah diubah oleh bisnis pusat data?

Manajemen mengatakan bahwa dalam tiga kuartal pertama 2026, bisnis listrik dan energi pusat data menyumbang sekitar 25% dari pendapatan dan laba grup, naik dari sekitar 20% pada semester pertama 2026 dan pada 2025, serta sekitar 10% pada 2024.
Penjualan mesin berdiameter silinder besar melampaui 11 ribu unit dalam tiga kuartal pertama, naik lebih dari 40% secara tahunan dan melampaui total setahun penuh 2025; pertumbuhan kuartal ketiga melampaui 60%. Mesin diesel cadangan pusat data menjadi pendorong utama, dengan penjualan per kuartal naik dari 500 unit pada kuartal pertama menjadi 900 pada kuartal kedua dan 1300 pada kuartal ketiga.
Penjualan mesin untuk alat konstruksi dan bus sejak awal tahun masing-masing naik lebih dari 30% secara tahunan. Bersama bisnis mesin alat pertanian, keduanya mengimbangi dampak lemahnya permintaan mesin truk berat.

Manajemen memperkirakan pengiriman mesin gas untuk pasokan daya utama pusat data dimulai pada kuartal keempat 2026 dan pada 2027 mengikuti pola peningkatan volume mesin diesel tahun ini. Tambahan volume akan lebih terlihat pada semester kedua 2027, terutama kuartal ketiga dan keempat.
Perusahaan menilai mesin gas cocok untuk pusat data berkapasitas 100 hingga 500 megawatt dan berencana meningkatkan pangsa melalui perluasan kapasitas serta jaringan layanan dan mitra. Manajemen menegaskan kembali target pangsa pasar di atas 20% pada 2027.
Menanggapi kekhawatiran atas peningkatan pasokan, manajemen menilai kekurangan listrik saat ini bersifat struktural, kapasitas turbin dan mesin gas terbatas, dan waktu tunggu pengiriman panjang. Manajemen memperkirakan tidak akan terjadi kelebihan pasokan atau persaingan harga dalam dua hingga tiga tahun mendatang.

Perusahaan memandang sel bahan bakar oksida padat (SOFC) dan mesin gas sebagai solusi yang saling melengkapi: mesin gas dapat digunakan lebih cepat di lokasi yang memungkinkan dari sisi bahan bakar dan infrastruktur, sedangkan SOFC dapat melayani lokasi dengan lebih sedikit pilihan pasokan daya lainnya.
Lini produksi pertama berkapasitas 30 megawatt ditargetkan selesai pada akhir 2026. Manajemen memperkirakan pengiriman sebesar 15 hingga 20 megawatt, sambil memprioritaskan peningkatan produksi, kualitas dan konsistensi produk. Lini produksi 200 megawatt sedang dirancang dan ditargetkan selesai pada akhir 2027.
Manajemen menekankan bahwa kemajuan komersial pada akhirnya bergantung pada kemampuan mengirimkan produk yang andal dalam skala besar. JPMorgan juga memandang kemampuan pelaksanaan dan pengiriman sebagai kendala jangka pendek.

2026 adalah tahun terakhir program insentif ekuitas tiga tahun perusahaan. Pencairan insentif mensyaratkan laba setahun penuh sebesar 23,3 miliar yuan dan margin laba 9%. Manajemen menilai pesanan yang ada untuk pusat data, truk berat dan KION berpotensi mendukung target tersebut, tetapi pencapaiannya menuntut laba kuartal keempat mencetak rekor untuk satu kuartal.
JPMorgan menyatakan konsensus pasar saat ini mengindikasikan perusahaan akan gagal mencapai target. Proyeksi laba bank itu berada di atas konsensus, dan bank memperkirakan pasar akan menaikkan proyeksi laba dalam beberapa pekan mendatang.
Bank tersebut mempertahankan peringkat Overweight untuk saham A dan H Weichai Power, dengan target harga masing-masing 54 yuan dan 57 dolar Hong Kong, keduanya untuk akhir 2027. Risiko terhadap pandangannya mencakup pemulihan truk berat, peningkatan pangsa pasar, penjualan produk pusat data dan kinerja KION yang lebih rendah dari perkiraan.