Seberapa cepat pendapatan tumbuh, dan mengapa laba tidak mengimbanginya?

  • Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan perusahaan mencapai 1,007 miliar yuan, naik 53% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 27% di atas perkiraan Nomura. Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk mencapai 119 juta yuan, naik 7% dibandingkan kuartal sebelumnya tetapi 29% di bawah perkiraan Nomura.
  • Nomura menilai pertumbuhan pendapatan terutama didorong oleh kuatnya permintaan produk interkoneksi pasif berdensitas tinggi seperti MPO dan MMC serta ekspansi kapasitas. Pendapatan tumbuh lebih cepat daripada laba terutama karena margin laba pada kuartal tersebut menurun.

Dari mana tekanan terhadap margin berasal?

  • Margin kotor kuartal ketiga sebesar 26,9%, turun 9.2 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya dan 6.3 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Nomura menilai kenaikan biaya komponen seperti serat optik dan ferul, serta depresiasi selama tahap peningkatan kapasitas produksi, merupakan penyebab utama.
  • Margin bersih sebesar 11,8%, turun 10.8 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya dan 5.0 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Nomura mengaitkannya dengan penurunan margin kotor dan kenaikan beban operasional; beban operasional kuartal ketiga meningkat menjadi 131 juta yuan dari 101 juta yuan pada kuartal kedua.

Mengapa Nomura masih optimistis terhadap pertumbuhan selanjutnya?

  • Nomura menilai produk MPO perusahaan diuntungkan oleh permintaan modul optik kelas atas. Bank tersebut juga memperkirakan peningkatan penggunaan MPO kelas atas dan kotak sambungan serat optik dalam optik dekat kemasan (NPO) dan optik terkemas bersama (CPO) akan semakin mendukung pertumbuhan pendapatan dan margin.
  • Nomura mempertahankan rekomendasi Beli dan target harga 231.5 yuan, berdasarkan perkiraan laba per saham tahun fiskal 2027 sebesar 3.99 yuan dan rasio harga terhadap laba sebesar 58 kali. Risiko penurunan yang disebutkan bank tersebut mencakup permintaan perangkat optik atau penetrasi CPO yang lebih rendah dari perkiraan, serta diversifikasi rantai pasokan oleh pelanggan utama.