Mengapa kinerja kuartal ketiga tumbuh?

  • Pendapatan JCET pada kuartal ketiga 2026 sebesar 11,425 miliar yuan, rekor per kuartal, naik 14% secara tahunan dan 10% secara kuartalan. Laba bersih sebesar 773 juta yuan, naik 60% secara tahunan dan 39% secara kuartalan. Secara keseluruhan, hasil tersebut sesuai dengan ekspektasi JPMorgan.
  • Margin kotor kuartal ketiga sebesar 17,5%, naik 3.2 poin persentase secara tahunan dan 1.8 poin persentase secara kuartalan. JPMorgan mengaitkan perbaikan ini dengan utilisasi kapasitas yang tinggi, bauran produk yang lebih baik, dan kenaikan harga.
  • Bank tersebut memperkirakan pendapatan dan laba terus tumbuh secara kuartalan pada kuartal keempat, berdasarkan permintaan terkait AI yang tetap tangguh, penambahan kapasitas yang tersedia di pabrik luar negeri, dan kenaikan harga.

Ke mana kenaikan anggaran investasi terutama akan dialokasikan?

  • Perusahaan menaikkan anggaran investasi 2026 sebesar 65% menjadi 18,2 miliar yuan, termasuk 17,3 miliar yuan untuk aset tetap. Pengeluaran dalam tiga kuartal pertama mencapai 8,9 miliar yuan, hampir dua kali lipat periode yang sama tahun sebelumnya.
  • Ekspansi kapasitas terutama ditujukan untuk pengemasan canggih 2.5D/3D, penyimpanan berdensitas tinggi, dan aplikasi kelas atas lainnya. JPMorgan menilai langkah ini memenuhi pertumbuhan pesanan AI saat ini sekaligus mempersiapkan perusahaan untuk peluang jangka panjang di bidang daya komputasi AI, catu daya, penyimpanan, dan interkoneksi optik.

Mengapa ekspansi kapasitas juga menekan laba?

  • Investasi tambahan akan menambah depresiasi dan menekan margin dalam jangka pendek. Karena itu, JPMorgan menurunkan proyeksi laba untuk 2027 dan 2028 masing-masing sebesar 10% dan 5%; bauran produk yang lebih baik dapat mengimbangi sebagian dampak tersebut.
  • Bank tersebut menilai utilisasi kapasitas yang tinggi dan kenaikan harga dapat membantu meredakan tekanan depresiasi, sementara peningkatan produk dan nilai per produk dapat mendorong ekspansi margin jangka panjang. Atas dasar itu, bank memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk pendapatan dan laba masing-masing sebesar 19% dan 46% selama 2026–2028.
  • Arus kas juga harus menanggung investasi ekspansi: bank memperkirakan arus kas bebas perusahaan negatif 8,311 miliar yuan pada 2026 dan negatif 3,376 miliar yuan pada 2027, lalu menjadi positif 2,897 miliar yuan pada 2028.

Bagaimana JPMorgan menyesuaikan pandangan valuasinya?

  • JPMorgan mempertahankan peringkat overweight dan menurunkan target harga untuk Desember 2027 dari 115.01 yuan menjadi 108 yuan. Bank tetap menggunakan rasio harga terhadap laba proyeksi satu tahun sebesar 40 kali, yang mencerminkan potensi ekspansi bisnis pengemasan canggih terkait AI.
  • Laporan tersebut menyatakan bahwa hingga 27 Oktober, harga saham perusahaan turun 17% pada bulan itu, setara sekitar 27 kali estimasi laba 2027. Bank menilai profil risiko dan imbal hasil menarik.