Bank of America: Hartnett dari BofA beralih bullish pada utang teknologi: Lonjakan pembiayaan menekan harga obligasi, pendanaan ekuitas mengubah risiko kredit

Mengapa Hartnett, yang pernah menyarankan jual kosong utang teknologi, beralih membeli?

Pada November 2025, Hartnett menyarankan jual kosong obligasi perusahaan teknologi besar. Kini, dengan utang teknologi AS turun 9% sejak awal tahun dan imbal hasilnya relatif terhadap indeks obligasi berperingkat layak investasi turun ke titik terendah dalam 30 tahun, ia beralih menyarankan pembelian instrumen utang teknologi yang menarik.
BofA menyatakan penerbitan obligasi perusahaan teknologi besar yang berfokus pada AI naik menjadi 182 miliar dolar pada 2026, dari 17 miliar dolar pada 2024. Setelah obligasi mengalami penyesuaian harga, yield obligasi perusahaan teknologi besar yang tercantum dalam daftar BofA mencapai 6%–8%, sehingga lebih menarik.
Meta berencana menghimpun 35 miliar dolar melalui saham biasa dan saham preferen wajib konversi, serta hingga 60 miliar dolar melalui penerbitan saham Kelas C tanpa hak suara pada harga pasar. Hartnett menilai hal ini memberi sinyal bahwa perusahaan semakin memperhatikan investor kredit.

Hartnett sebelumnya menyebut pemangkasan belanja modal AI atau pendanaan ekuitas berskala besar sebagai kondisi yang mungkin membuat spread utang mencapai puncaknya. Namun hingga Kamis, spread obligasi berperingkat layak investasi kembali melebar dan mendekati level tertinggi baru-baru ini, sementara spread credit default swap terkait pusat data juga melebar.
Menurut perkiraan BofA, belanja modal perusahaan teknologi besar yang berfokus pada AI akan naik dari 240 miliar dolar pada 2024 menjadi 1,2 triliun dolar pada 2027, sementara arus kas bebas akan turun dari 240 miliar dolar menjadi negatif 180 miliar dolar. Yield yang tinggi akan menambah kendala pembiayaan dan juga menekan saham AI.
Hartnett menilai aset berisiko dan AI membutuhkan penurunan yield obligasi serta pelonggaran kondisi keuangan; faktor yang menurutnya berpotensi meredakan tekanan meliputi meredanya ketegangan geopolitik, penurunan tajam harga minyak, dan berakhirnya kenaikan suku bunga pada paruh pertama 2027.

Data BofA menunjukkan penerbitan ekuitas perusahaan teknologi besar mencapai 89 miliar dolar pada 2026; sementara itu, pembelian kembali saham yang disetahunkan berdasarkan laju sejak awal tahun hanya mencapai 14 miliar dolar, di bawah 105 miliar dolar untuk keseluruhan 2024.
Atas dasar itu, Hartnett menilai era pembelian kembali berskala besar sedang berakhir: perusahaan beralih dari membeli kembali saham ke menerbitkan saham, menambah pasokan yang harus diserap pasar dan mengubah salah satu sumber dana yang sebelumnya menopang harga saham.