Morgan Stanley: Kinerja kuartal ketiga produsen alat berat konstruksi China berbeda-beda: Sany unggul dalam pertumbuhan, Zhejiang Dingli tertekan meski pendapatan naik

Mengapa Sany Heavy Industry menonjol di tengah lemahnya industri?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Sany Heavy Industry naik 17% secara tahunan menjadi 24,907 miliar yuan; pada periode yang sama, Zoomlion tumbuh 5% dan XCMG tumbuh 10%. Morgan Stanley mencatat bahwa pertumbuhan Sany terjadi di tengah lemahnya penjualan industri dan ekspektasi yang telah diturunkan.
Margin kotor Sany sebesar 28,7%, naik 0.3 poin persentase secara tahunan dan sekitar 0.5 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya; meski menghadapi berbagai tekanan biaya, laba bersih tetap naik 21% secara tahunan menjadi 2,314 miliar yuan. Beban penjualan naik 24% secara tahunan, lebih cepat daripada pendapatan.
Morgan Stanley menilai kinerja Sany memperkuat pandangan yang telah dimiliki bank tersebut dan memperkirakan konsensus pasar untuk laba per saham perusahaan selama 12 bulan ke depan akan sedikit direvisi naik.

Pendapatan kuartal ketiga Zoomlion naik 5% secara tahunan menjadi 12,884 miliar yuan. Pendapatan domestik tumbuh 10%, lebih baik daripada perkiraan Morgan Stanley sebelumnya yang lebih pesimistis; pendapatan luar negeri hanya tumbuh 1%, dengan laju pertumbuhan yang melambat secara nyata.
Margin kotor keseluruhan perusahaan naik 1.7 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 27,8%. Margin kotor luar negeri melampaui 31%, naik sekitar 4 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya, dengan pemulihan yang lebih besar daripada perkiraan bank tersebut.
Perbaikan margin kotor tidak mampu mengimbangi perubahan beban dan pendapatan nonoperasional: beban penjualan naik 28% secara tahunan, pendapatan nonoperasional turun 72%, dan akibatnya laba bersih turun 26% secara tahunan menjadi 859 juta yuan. Morgan Stanley menilai kinerja ini melemahkan pandangan yang telah dimilikinya.

Pendapatan kuartal ketiga Zhejiang Dingli naik 45% secara tahunan menjadi 3,39 miliar yuan, lebih cepat daripada pertumbuhan tahunan sebesar 25% pada paruh pertama. Morgan Stanley menilai kinerja pendapatan ini masih mungkin melampaui ekspektasi pasar, meski sudah ada tanda-tanda percepatan pertumbuhan industri.
Namun, margin kotor kuartal ketiga turun menjadi 27,9%, turun 8.2 poin persentase secara tahunan dan sekitar 4.3 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya, penurunan yang tidak diperkirakan bank tersebut; laba bersih naik 10% menjadi 598 juta yuan, jauh lebih lambat daripada pendapatan.
Morgan Stanley menilai pendapatan yang melampaui ekspektasi dan margin kotor yang di bawah ekspektasi mungkin sama-sama berkaitan dengan penjualan domestik yang lebih kuat pada kuartal ketiga. Kerangka respons terhadap kinerja bank tersebut mempertahankan pandangan yang telah dimilikinya terhadap Zhejiang Dingli.