Goldman Sachs: Pertumbuhan pusat data AMD semakin cepat; perusahaan memperkirakan pertumbuhan pendapatan lebih dari 80% pada 2027

Apa yang mendorong kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

Pendapatan AMD pada kuartal ketiga 2026 mencapai 13,377 miliar dolar, di atas konsensus pasar sebesar 13,114 miliar dolar; laba per saham tidak termasuk beban kompensasi berbasis saham sebesar 2.09 dolar, juga di atas konsensus sebesar 1.95 dolar.
Pendapatan pusat data mencapai 8,546 miliar dolar, naik 97% secara tahunan dan di atas ekspektasi pasar sebesar 8,249 miliar dolar; pendapatan bisnis klien sebesar 2,949 miliar dolar, di bawah konsensus sebesar 3,077 miliar dolar. Kinerja kuat pusat data menutupi kelemahan relatif bisnis terkait PC.

AMD mulai mengirimkan MI455 kepada pelanggan seperti penyedia layanan cloud skala besar pada kuartal ketiga, dan manajemen memperkirakan beberapa produsen desain asli akan meningkatkan pengiriman pada kuartal keempat. Pendapatan CPU server mencapai rekor untuk periode tersebut, dan penerapan AI oleh pelanggan juga menopang permintaan.
Manajemen memperkirakan pendapatan pusat data tumbuh jauh di atas 100% secara tahunan pada 2027, dan pendapatan seluruh perusahaan tumbuh lebih dari 80%; pendapatan CPU server diperkirakan berlipat ganda, sementara perbaikan pasokan menjadi salah satu alasan peningkatan prospek.
Goldman Sachs menaikkan proyeksi pendapatan pusat data 2027 sebesar 10,9% menjadi 83,732 miliar dolar dan proyeksi pendapatan seluruh perusahaan sebesar 6,4% menjadi 101,96 miliar dolar, yang mencerminkan pertumbuhan tahunan 94,8%; pada saat yang sama, perusahaan itu menurunkan proyeksi pendapatan bisnis klien sebesar 17,8% menjadi 10,472 miliar dolar.

Titik tengah panduan pendapatan AMD untuk kuartal keempat adalah 17 miliar dolar, di atas konsensus pasar sebesar 16,3 miliar dolar tetapi di bawah proyeksi Goldman Sachs sebesar 17,6 miliar dolar. Berdasarkan panduan tersebut, laba per saham tidak termasuk beban kompensasi berbasis saham diperkirakan sebesar 2.92 dolar, di atas ekspektasi pasar sebesar 2.65 dolar.
Perusahaan memperkirakan pendapatan pusat data kuartal keempat tumbuh sekitar 50% secara berurutan, sementara bisnis embedded tumbuh pada tingkat dua digit; pendapatan gabungan bisnis klien dan gim diperkirakan turun lebih dari 20% secara berurutan.

Panduan margin kotor non-GAAP AMD untuk kuartal keempat adalah 55%. Goldman Sachs menilai dampak positif dari CPU server dapat mengimbangi tekanan margin kotor akibat peningkatan produksi GPU yang cepat, dan memperkirakan margin kotor bertahan di sekitar 55% pada 2027; manajemen juga memperkirakan skala pendapatan yang lebih besar akan membantu menyerap biaya tetap.
Manajemen memperkirakan pertumbuhan beban operasional pada 2027 kurang dari setengah laju pertumbuhan pendapatan, sehingga pertumbuhan diperkirakan lebih banyak berubah menjadi laba. Goldman Sachs menaikkan proyeksi laba per saham 2027 tidak termasuk beban kompensasi berbasis saham dari 17.10 dolar menjadi 19.20 dolar.
Goldman Sachs mempertahankan rekomendasi Beli, tetapi menurunkan target harga 12 bulan dari 700 dolar menjadi 675 dolar: meskipun estimasi laba per saham ternormalisasi naik dari 22 dolar menjadi 22.50 dolar, penurunan kelipatan valuasi perusahaan sebanding membuat perusahaan itu menggunakan rasio harga terhadap laba yang lebih rendah, dari 32 kali menjadi 30 kali.