Morgan Stanley: Penyesuaian pendapatan Nike mungkin berlanjut; EPS tahun fiskal 2031 diperkirakan di bawah konsensus

Berapa lama penyesuaian pendapatan Nike dapat berlanjut?

Morgan Stanley memperkirakan basis pendapatan Nike akan disesuaikan menjadi sekitar 40 miliar dolar, lebih rendah daripada pendapatan aktual 46,4 miliar dolar pada tahun fiskal 2026, serta sekitar 15% di bawah konsensus pasar sebesar 47,3 miliar dolar untuk tahun fiskal 2031; perusahaan itu menilai penyesuaian pendapatan mungkin berlanjut setidaknya dua tahun lagi.
Ketiga pendekatan menghasilkan estimasi yang serupa: sekitar 41 miliar dolar berdasarkan kategori bisnis, sekitar 42,2 miliar dolar berdasarkan wilayah, dan sekitar 36,6 miliar dolar dengan merujuk pada rata-rata penurunan pendapatan setelah enam perusahaan mencapai puncaknya. Rata-rata penurunan dalam kasus historis sekitar 29%, dan penyesuaian masih berlangsung dalam beberapa kasus.

Perusahaan itu memperkirakan pendapatan ternormalisasi Sportswear sekitar 17 miliar dolar, di bawah tingkat saat ini sekitar 22 miliar dolar; estimasi untuk Jordan sekitar 5 miliar dolar, di bawah tingkat saat ini sekitar 7 miliar dolar. Keduanya akan berkontraksi sekitar seperempat.
Performance memiliki ruang untuk tumbuh, dengan estimasi pendapatan sekitar 18 miliar dolar, di atas tingkat saat ini sekitar 16 miliar dolar, tetapi tidak cukup untuk mengimbangi penurunan pada dua bisnis lainnya. Dengan menambahkan Converse dan bisnis lain perusahaan ke estimasi per kategori, diperoleh estimasi pendapatan sekitar 41 miliar dolar.
Pertumbuhan Performance juga dibatasi oleh bauran produk: dengan pembobotan berdasarkan partisipasi pada setiap olahraga dan keterkaitan konsumen antara Nike dan tiap olahraga, perusahaan itu memperkirakan pertumbuhan partisipasi sebesar 2,6%, di bawah angka keseluruhan industri sebesar 3,4%, karena keterkaitan Nike lebih kuat pada olahraga yang tumbuh lebih lambat.

Dalam model regionalnya, Morgan Stanley mengasumsikan laju kehilangan pangsa tahunan selama lima tahun ke depan di Amerika Utara, Eropa, Timur Tengah dan Afrika, serta Asia Pasifik dan Amerika Latin sebesar setengah dari laju yang teramati pada 2023 hingga 2025, sehingga menghasilkan estimasi pendapatan tahun fiskal 2031 sekitar 36,4 miliar dolar di luar Tiongkok Raya.
Untuk Tiongkok Raya, model tersebut mengasumsikan bisnis inti, tidak termasuk dampak keluarnya distributor online, akan tumbuh sekitar 2% per tahun mulai tahun fiskal 2028, dan sekitar setengah dari penjualan online yang terdampak keluarnya distributor akan pulih. Ini menyiratkan pendapatan tahun fiskal 2031 sekitar 4,8 miliar dolar. Dampak kanal online yang lebih kecil merupakan salah satu faktor positif potensial yang disebutkan perusahaan itu.

Dengan menggunakan perbandingan perusahaan sejenis, analisis regresi, dan kasus historis persaingan industri yang semakin ketat, perusahaan itu memperkirakan margin EBIT ternormalisasi Nike sekitar 9,5%, mendekati konsensus pasar untuk tahun fiskal 2031; pandangan laba di bawah konsensus terutama disebabkan oleh skala pendapatan.
Dengan pendapatan 40 miliar dolar dan margin 9,5%, EBIT diperkirakan sekitar 3,8 miliar dolar dan EPS sekitar 2.05 dolar; konsensus pasar untuk EPS tahun fiskal 2031 adalah 2.45 dolar.
Dalam skenario yang lebih optimistis, pendapatan 42 miliar dolar dan margin sekitar 11% akan menghasilkan EPS sekitar 2.50 dolar; dalam skenario yang lebih pesimistis, pendapatan 32 miliar dolar dan margin sekitar 8% akan setara dengan sekitar 1.40 dolar.

Hari Investor Nike diperkirakan akan diselenggarakan pada 17 November 2026. Morgan Stanley menilai manajemen mungkin menyampaikan target jangka panjang yang lebih ambisius, tetapi perusahaan itu menganggap pemulihan ke pertumbuhan pendapatan historis industri pada kisaran menengah satu digit dan margin historis Nike sebagai skenario optimistis.
Perusahaan itu mempertahankan rekomendasi Underweight dan menurunkan target harga dari 27 dolar menjadi 25 dolar; perusahaan itu khawatir ekspektasi laba akan terus direvisi turun sementara kelipatan valuasi menyusut. Dibandingkan harga penutupan 38.48 dolar pada 3 November yang tercantum dalam laporan, target baru itu lebih rendah sekitar 35%.