J.P. Morgan: Pendapatan kuartal ketiga Huafeng Test & Control naik 32% secara kuartalan, liabilitas kontrak meningkat 78%

Di mana pertumbuhan kuartal ketiga terlihat?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan perusahaan sebesar RMB 614 juta, naik 52% secara tahunan dan 32% secara kuartalan; laba bersih berulang sebesar RMB 262 juta, naik 55% secara tahunan dan 53% secara kuartalan.
Margin kotor naik 1.3 poin persentase secara tahunan dan 0.8 poin persentase secara kuartalan. J.P. Morgan mengaitkan perbaikan tersebut dengan optimalisasi biaya dan menilai perbaikan leverage operasional juga mendorong pertumbuhan laba.

Pada akhir kuartal ketiga, liabilitas kontrak naik 78% secara kuartalan, yang menjadi dasar penilaian J.P. Morgan bahwa perusahaan memiliki pesanan di tangan yang memadai; persediaan naik 19% secara kuartalan pada periode yang sama, yang menurut bank tersebut mencerminkan persiapan produksi secara aktif untuk memenuhi pengiriman.
Persiapan produksi juga membuat perputaran modal kerja dan arus kas perlu diperhatikan. J.P. Morgan menyatakan bahwa hari perputaran yang lebih panjang dapat memengaruhi arus kas dan meningkatkan biaya pendanaan eksternal.

J.P. Morgan menilai peningkatan kepadatan catu daya AI akan menambah kompleksitas dan durasi pengujian, sehingga mendorong permintaan pengujian catu daya. Perusahaan memiliki posisi terdepan di pasar domestik untuk peralatan uji otomatis semikonduktor analog, sinyal campuran, dan daya, serta memiliki basis pelanggan yang beragam.
Bank tersebut memperkirakan peralatan uji logika seri 8600 akan dikomersialkan mulai 2027 dan menjadi sumber kedua kapasitas pengujian canggih di tengah waktu pengiriman peralatan luar negeri yang panjang. Modelnya memperkirakan kontribusi seri 8600 terhadap pendapatan akan naik dari kurang dari 1% pada 2026 menjadi sekitar 25% pada 2028.
Dengan memperhitungkan permintaan yang ada dan kontribusi produk baru, J.P. Morgan memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk pendapatan dan laba perusahaan masing-masing sebesar 61% pada 2026–2028.

Hingga waktu yang disebutkan dalam laporan, harga saham perusahaan turun 35% pada bulan tersebut, sedangkan indeks semikonduktor saham A turun 21% pada periode yang sama; berdasarkan proyeksi J.P. Morgan, rasio harga terhadap laba perusahaan untuk 2027 sebesar 33 kali, dengan diskon 15% dibandingkan perusahaan sejenis di saham A.
J.P. Morgan mempertahankan peringkat overweight, dengan target harga untuk Desember 2027 sebesar RMB 390, berdasarkan rasio harga terhadap laba satu tahun ke depan sebesar 35 kali, mendekati rata-rata perusahaan sejenis di saham A. Bank tersebut menilai percepatan pertumbuhan pesanan dan pendapatan berpotensi mendorong penilaian ulang valuasi.
Bank tersebut juga menyatakan bahwa siklus penurunan industri dapat menekan valuasi; porsi pendapatan dari suku cadang dan layanan yang relatif rendah juga dapat memengaruhi keberlanjutan pertumbuhan jangka panjang.