Barclays: Kinerja laba kuartal ketiga saham AS membaik secara keseluruhan, kegagalan raksasa AI memicu rotasi defensif

Mengapa kegagalan raksasa AI tidak mengubah tren laba secara keseluruhan?

Hingga batas waktu penghitungan laporan, 308 dari 502 perusahaan dalam S&P 500 telah melaporkan hasil kuartal ketiga. Dari perusahaan yang telah melapor, 83% membukukan laba per saham di atas ekspektasi, lebih tinggi daripada 80% pada pekan sebelumnya dan median sepuluh tahun sebesar 79%.
Dengan menggabungkan hasil yang telah dilaporkan dan ekspektasi untuk perusahaan yang belum melapor, pertumbuhan laba per saham gabungan indeks pada kuartal ketiga naik menjadi 29,8% secara tahunan, dari sekitar 28% pada pekan sebelumnya; pertumbuhan pendapatan dengan dasar yang sama mencapai 12,2% secara tahunan. Pertumbuhan laba sebagian besar sektor melampaui median sepuluh tahun masing-masing.
Perbedaan masih mencolok: laba per saham gabungan sektor teknologi tumbuh 65,5% secara tahunan, di atas median sepuluh tahun sebesar 17,2%; sektor layanan komunikasi hanya tumbuh 3,3%, di bawah median sepuluh tahun sebesar 8,8%. Barclays menyatakan bahwa kinerja Alphabet dan Amazon membebani kinerja sektor layanan komunikasi.

Barclays menyatakan bahwa kinerja mengecewakan sejumlah perusahaan AI penting meningkatkan kekhawatiran pasar: belanja modal terus bertambah, sementara arus kas bebas dan margin laba tertekan.
Direktur keuangan Alphabet mencontohkan bahwa perusahaan harus terlebih dahulu menyiapkan persediaan sistem TPU dan membayar tunai, baru mendapatkan kembali dana setelah pengiriman dan penagihan kepada pelanggan. Sebagian pendapatan penjualan sistem telah diakui, dan perusahaan memperkirakan lebih banyak pendapatan akan tercatat pada 2027.

Estimasi konsensus pasar untuk laba per saham S&P 500 pada 2027 terus naik tipis menjadi 423 dolar, meningkat 14,6% dari perkiraan konsensus 369 dolar untuk 2026; teknologi dan energi menjadi pendorong utama revisi naik ekspektasi laba 2027.
Sementara itu, aksi jual pada Jumat lalu menghapus seluruh kenaikan S&P 500 sejak sebelum musim laporan keuangan dimulai, sehingga kinerja indeks tertinggal dibandingkan musim laporan keuangan pada umumnya. Kekhawatiran tentang AI dan suku bunga mendorong dana beralih ke saham defensif dan saham di luar perusahaan teknologi besar.

Barclays menyatakan bahwa rasio harga terhadap laba sektor teknologi berdasarkan laba per saham untuk 12 bulan mendatang sekitar 18 kali, berada pada tingkat yang relatif rendah dalam sepuluh tahun terakhir. Ekspektasi laba yang terus direvisi naik ketika harga saham turun memberikan latar valuasi bagi penilaian bank tersebut mengenai potensi peluang.
Pemilihan paruh waktu juga menjadi dasar penilaian: dalam 12 bulan setelah sembilan pemilihan paruh waktu sepanjang sejarah, sektor teknologi delapan kali mengungguli S&P 500, dengan rata-rata imbal hasil berlebih sebesar 14,5%. Barclays menilai bahwa sekalipun Partai Demokrat menguasai kedua kamar Kongres, pemerintahan yang terbagi akan tetap berlanjut dan menguntungkan pasar saham.