J.P. Morgan: Arista memproyeksikan pertumbuhan pendapatan 2027 sebesar 38%–40%, didorong jaringan AI

Seberapa jauh kinerja kuartal ketiga dan panduan berikutnya melampaui ekspektasi?

Pendapatan kuartal ketiga 2026 naik 58,5% secara tahunan menjadi 3,658 miliar dolar AS, melampaui proyeksi JPMorgan sebesar 3,3 miliar dolar AS dan estimasi konsensus pasar sebesar 3,334 miliar dolar AS. Pertumbuhan terutama berasal dari pelanggan AI dan korporasi.
Laba per saham kuartalan sebesar 1.20 dolar AS, melampaui proyeksi bank sebesar 1.07 dolar AS dan estimasi konsensus pasar sebesar 1.08 dolar AS. Pendapatan dan margin kotor yang lebih baik dari perkiraan mengimbangi sebagian dampak beban operasional yang lebih tinggi.
Perusahaan memberikan panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 3,9 miliar–4 miliar dolar AS, dengan titik tengah 3,95 miliar dolar AS, di atas estimasi konsensus pasar sebesar 3,573 miliar dolar AS. Berdasarkan panduan tersebut, pendapatan setahun penuh akan sedikit di atas 13,3 miliar dolar AS, naik sekitar 48% secara tahunan.

Perusahaan untuk pertama kalinya memproyeksikan pertumbuhan pendapatan 2027 sebesar 38%–40% secara tahunan, melampaui batas atas ekspektasi investor sebesar 35%, proyeksi sebelumnya dari JPMorgan sebesar 32%, dan estimasi konsensus pasar sebesar 30%. Dengan menggunakan sekitar 13,3 miliar dolar AS pada 2026 sebagai dasar, titik tengah panduan tersebut setara dengan sekitar 18,5 miliar dolar AS.
Perusahaan menargetkan pendapatan jaringan AI naik dua kali lipat dari 3,5 miliar dolar AS pada 2026 menjadi 7 miliar dolar AS pada 2027. Pendapatan jaringan kampus ditargetkan tumbuh sekitar 60% dari 1,25 miliar dolar AS menjadi 2 miliar dolar AS, sementara bisnis lainnya diperkirakan mencatat pertumbuhan dua digit.
Jaringan scale-out yang ada terus tumbuh, sementara bisnis konektivitas antarklaster juga semakin pesat. Bisnis yang terakhir diperkirakan menyumbang 30% dari pendapatan AI 2026, dengan porsinya berpotensi meningkat pada 2027. Bisnis scale-up direncanakan menjalani uji coba pada 2027 dan masuk produksi pada 2028; pengakuan pendapatan dari sebagian proyek yang mulai beroperasi pada 2027 mungkin ditangguhkan.
Basis pelanggan juga meluas: perusahaan telah memiliki lebih dari 100 pelanggan Etherlink AI dan memperkirakan 3 hingga 4 pelanggan masing-masing menyumbang setidaknya 10% dari pendapatan pada 2026, dibandingkan dua pelanggan pada 2025.

Margin kotor kuartal ketiga sebesar 64%, di atas estimasi konsensus pasar sebesar 63%, tetapi turun 1.2 poin persentase dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya: peningkatan efisiensi rantai pasok hanya mengimbangi sebagian kenaikan biaya produk.
Meski harga memori dan chip naik, perusahaan tetap memproyeksikan margin kotor 2027 sebesar 62%–64%, dengan dukungan efisiensi rantai pasok, perjanjian pasokan multiyear, kenaikan harga, dan perluasan komposisi pelanggan di luar pelanggan cloud terbesarnya.
Pendapatan tangguhan turun pada kuartal ketiga dibandingkan kuartal sebelumnya. Manajemen mengatakan jumlah yang dikonversi menjadi pendapatan pada kuartal tersebut lebih tinggi daripada kuartal sebelumnya dan diimbangi oleh tambahan dalam jumlah besar. Manajemen menegaskan kembali bahwa pendapatan tangguhan pada akhir 2026 akan lebih tinggi daripada akhir 2025.

JPMorgan menaikkan proyeksi laba per saham disesuaikan 2027 dari 5.45 dolar AS menjadi 6.05 dolar AS, mempertahankan peringkat overweight, dan menaikkan target harga untuk Desember 2027 dari 250 dolar AS menjadi 270 dolar AS.
Target harga bank menggunakan rasio harga terhadap laba sebesar 45 kali proyeksi laba per saham 2028, di atas rata-rata dua tahun sekitar 40 kali dan rata-rata jangka panjang sekitar 30 kali. Premium tersebut didasarkan pada prospek pertumbuhan dari pembangunan pusat data AI dan pasar korporasi.
Terkait persaingan, bank menyatakan bahwa proyeksi laba dan posisi kompetitif Arista dapat tertekan jika switch white-box yang kinerjanya terus membaik lebih cepat memasuki bagian jaringan dengan tuntutan kinerja lebih rendah, atau jika pelanggan lebih cepat beralih ke perangkat lunak sendiri yang dipadukan dengan perangkat keras generik.