Bagaimana kinerja kuartal ketiga dibandingkan dengan perkiraan?

  • Haier Smart Home mencatat pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 69,7 miliar yuan dan laba bersih 4,7 miliar yuan, masing-masing turun 10% dan 12% secara tahunan serta masing-masing 3% dan 2% di bawah perkiraan Goldman Sachs; bank tersebut menilai hasil keseluruhan secara umum sesuai dengan perkiraannya.
  • Meski laba bersih turun, laba operasi secara umum stagnan dibandingkan dengan periode yang sama tahun sebelumnya. Pengeluaran dikendalikan, sehingga meredakan dampak tekanan pada margin kotor.

Dari mana tekanan utama terhadap pendapatan berasal?

  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan domestik kuartal ketiga turun sekitar 20% secara tahunan, terutama akibat lemahnya permintaan domestik; di antara kategori utama peralatan rumah tangga besar, pendingin udara mencatat kinerja paling lemah dan menjadi penekan utama.
  • Permintaan AS juga lemah. Dengan mempertimbangkan dampak penguatan renminbi terhadap dolar AS, Goldman Sachs memperkirakan pendapatan perusahaan di AS turun dalam persentase satu digit menengah secara tahunan. Bank tersebut menilai permintaan Amerika Utara kembali melemah setelah sempat pulih pada kuartal kedua.
  • Pasar luar negeri di luar AS mempertahankan pertumbuhan positif, dengan pasar negara berkembang memimpin, disusul Eropa.

Di tengah tekanan pada laba kotor, mengapa laba operasi masih stagnan?

  • Margin kotor kuartal ketiga turun 0.81 poin persentase secara tahunan. Perusahaan mengungkapkan bahwa margin kotor domestik terdampak kenaikan biaya, persaingan harga, dan memburuknya bauran produk; margin kotor luar negeri terbantu oleh pengembalian tarif AS.
  • Perusahaan mengungkapkan keuntungan tidak berulang sebesar 1,5 miliar yuan akibat perubahan hukum dan peraturan; Goldman Sachs memperkirakan sebagian besar berupa pengembalian tarif. Menurut perhitungan bank tersebut, tanpa keuntungan ini, penurunan margin kotor kuartal ketiga secara tahunan akan bertambah sekitar 2 poin persentase.
  • Rasio biaya turun 1.7 poin persentase secara tahunan, terutama karena penurunan biaya penjualan serta penelitian dan pengembangan. Menurut ukuran Goldman Sachs yang mengurangkan rasio biaya dari margin kotor, margin operasi naik sekitar 1 poin persentase secara tahunan, sehingga laba operasi secara umum stagnan meskipun pendapatan turun.

Mengapa Goldman Sachs masih memberikan rekomendasi beli?

  • Goldman Sachs mempertahankan rekomendasi beli untuk saham A dan H Haier Smart Home, dengan melihat potensi kenaikan pangsa pasar domestik, perbaikan bauran produk dari merek premium seperti Casarte, serta ekspansi produk dan saluran di luar negeri. Bank tersebut memperkirakan pertumbuhan perusahaan di pasar luar negeri akan terus melampaui industri.
  • Goldman Sachs menilai peningkatan porsi produk premium dan efisiensi operasi domestik dapat membantu menaikkan margin, serta memperkirakan potensi perbaikan permintaan dan margin di AS dan Eropa dapat mendorong penilaian ulang valuasi. Target harga 12 bulan untuk saham A dan H masing-masing adalah 27 yuan dan 28 dolar Hong Kong.
  • Kendala utama terhadap penilaian ini mencakup permintaan global untuk peralatan rumah tangga besar yang lebih lemah dari perkiraan, kenaikan biaya bahan baku, serta penghematan biaya pemasaran dan saluran yang lebih kecil dari perkiraan.