J.P. Morgan: Tokyo Electron memproyeksikan pertumbuhan pendapatan setahun penuh 51%, biaya ekspansi membatasi kenaikan margin kotor pada semester kedua

Apa yang menonjol dari hasil kuartal kedua dan panduan setahun penuh?

Pendapatan Tokyo Electron pada kuartal kedua sebesar 935,1 miliar yen, naik 48% dari tahun sebelumnya dan 28% dari kuartal sebelumnya. Laba operasi sebesar 295,4 miliar yen, naik 86% dari tahun sebelumnya dan 40% dari kuartal sebelumnya, melampaui konsensus Bloomberg sebesar 256,1 miliar yen dan proyeksi JPMorgan sebesar 279 miliar yen.
Dalam panduan awal setahun penuh untuk tahun fiskal 2026, perusahaan memproyeksikan pendapatan 3,7 triliun yen, naik 51% dari tahun sebelumnya, dan laba operasi 1,169 triliun yen, naik 87%. Panduan laba tersebut melampaui konsensus Bloomberg sebesar 1,03 triliun yen dan proyeksi JPMorgan sebesar 1,0594 triliun yen.
Panduan pertumbuhan pendapatan perusahaan juga melampaui estimasi JPMorgan bahwa pasar peralatan fabrikasi wafer (WFE) akan tumbuh 31% dari tahun sebelumnya pada tahun kalender 2026; keduanya masing-masing menggunakan periode tahun fiskal dan tahun kalender.

Dalam penjualan peralatan manufaktur semikonduktor baru pada kuartal kedua, peralatan DRAM, chip memori nonvolatil, dan chip logika/foundry masing-masing naik 45%, 27%, dan 36% dari kuartal sebelumnya. Penjualan peralatan logika dan foundry melampaui proyeksi JPMorgan dengan selisih terbesar.
Berdasarkan proyeksi manajemen, penjualan peralatan baru tahun fiskal 2026 diperkirakan sekitar 966 miliar yen untuk DRAM, naik 75% dari tahun sebelumnya; sekitar 350 miliar yen untuk memori nonvolatil, naik 97%; dan sekitar 1,51 triliun yen untuk logika dan foundry, naik 44%.
Perusahaan memandang adopsi AI generatif dan AI agen sebagai pendorong kenaikan permintaan peralatan yang berkelanjutan. Perusahaan menaikkan proyeksi pasar WFE tahun kalender 2026 dari setidaknya 150 miliar dolar menjadi sekitar 160 miliar dolar, dan proyeksi tahun 2027 dari setidaknya 190 miliar dolar menjadi setidaknya 210 miliar dolar.

Perusahaan memperkirakan pendapatan semester kedua tahun fiskal 2026 naik 22% dibandingkan semester pertama, tetapi margin kotor hanya naik 0.9 poin persentase menjadi 48,3%.
Manajemen mengatakan negosiasi penyesuaian harga telah mengalami kemajuan, tetapi sebagian proyek bermargin kotor tinggi telah dimajukan ke semester pertama, dan biaya untuk meningkatkan produksi pada semester kedua juga akan naik. Sebagai perbandingan, margin kotor kuartal kedua naik menjadi 48% berkat pertumbuhan penjualan, melampaui 47% pada kuartal sebelumnya.
Pengadaan material masih sulit. Perusahaan sedang menyiapkan persediaan komponen yang pasokannya rentan lebih awal dan menyesuaikan proses manufaktur; jika pelanggan memulai proyek lebih awal, manajemen melihat masih ada potensi kenaikan kinerja.

JPMorgan menilai perusahaan mampu memenuhi tuntutan teknis dari migrasi proses chip logika dan DRAM serta peningkatan jumlah lapisan tumpukan NAND, dan memperkirakan perusahaan akan memperoleh manfaat jangka panjang dari investasi pada chip canggih. Selain pangsa yang sudah tinggi pada peralatan pelapisan dan pengembangan, bank tersebut juga mencermati potensi kenaikan pangsa peralatan etsa.
Perusahaan menargetkan pertumbuhan tahun kalender 2027 menyamai atau melampaui pertumbuhan pasar, yang berdasarkan proyeksinya sendiri setara dengan kenaikan setidaknya 31% dari tahun sebelumnya. JPMorgan memberikan peringkat overweight dan target harga 17000 yen untuk akhir Desember 2027, berdasarkan proyeksi laba per saham tahun fiskal 2027 dan rasio harga terhadap laba sekitar 34 kali; pertumbuhan pasar peralatan dan perubahan pangsa etsa akan memengaruhi penilaian ini.