Seberapa besar selisih pada kuartal ketiga?

  • Pendapatan ECOVACS pada kuartal ketiga 2026 mencapai 4,647 miliar yuan, naik 11% secara tahunan dan 1% di atas proyeksi Goldman Sachs; laba bersih mencapai 121 juta yuan, turun 72% secara tahunan dan 61% di bawah proyeksi bank tersebut.
  • Goldman Sachs sebelumnya telah memperkirakan pertumbuhan pendapatan dan kinerja margin ECOVACS lebih lemah daripada Roborock; hasil kuartal ketiga menunjukkan bahwa ECOVACS menghadapi tekanan jangka pendek yang lebih besar daripada perkiraan bank tersebut.

Apa yang menopang pertumbuhan pendapatan?

  • Pertumbuhan terutama berasal dari produk seperti robot penyedot debu bermerek ECOVACS dan pasar luar negeri. Manajemen mengatakan pendapatan merek tersebut di dalam dan luar negeri masing-masing mencatat pertumbuhan dua digit secara tahunan pada kuartal ketiga; total pendapatan luar negeri telah melampaui pendapatan domestik, dengan Eropa sebagai pasar tunggal terbesar.
  • Kinerja merek lainnya, Tineco, menjadi beban: pendapatan domestik kuartal ketiga turun dua digit secara tahunan, sedangkan pendapatan luar negeri naik dua digit. Setelah keduanya saling mengimbangi, pendapatan keseluruhan merek tersebut relatif mendatar.
  • Goldman Sachs menilai ECOVACS diuntungkan oleh terkonsentrasinya pangsa pasar domestik pada dua perusahaan teratas dan peningkatan pangsa pasar luar negeri, tetapi manfaatnya lebih kecil dibandingkan Roborock.

Kapan tekanan terhadap margin kotor dapat mereda?

  • Manajemen mengatakan kenaikan harga chip memori menyumbang sekitar setengah dari tekanan margin kotor pada kuartal ketiga; penguatan renminbi dan tekanan harga akibat persaingan juga berdampak. Biaya chip terutama memengaruhi robot penyedot debu dan robot pemotong rumput, sehingga merek ECOVACS terdampak lebih besar.
  • Perusahaan berencana terus menimbun chip memori. Manajemen memperkirakan biaya chip dalam persediaan relatif stabil hingga kuartal kedua 2027, dengan tekanan biaya tambahan yang terbatas pada saat itu, tetapi margin kotor masih menghadapi tekanan secara tahunan.
  • Manajemen melihat tanda awal meredanya persaingan di pasar domestik dan Eropa. Rasio beban penjualan turun pada kuartal ketiga, sebagian mengimbangi tekanan terhadap margin keseluruhan; manajemen menilai meredanya persaingan juga mendukung optimalisasi lebih lanjut atas beban penjualan.

Mengapa Goldman Sachs menurunkan proyeksi laba dan target harga?

  • Dengan mempertimbangkan hasil terbaru dan asumsi margin yang lebih rendah, Goldman Sachs menurunkan proyeksi laba per saham untuk 2026 hingga 2028 sekitar 12% hingga 14%. Bank tersebut memperkirakan margin kotor keseluruhan pada 2026 sebesar 43,8%, turun 5 poin persentase dari 48,8% pada 2025.
  • Goldman Sachs menurunkan target harga 12 bulan dari 51 yuan menjadi 45 yuan dan mempertahankan peringkat Jual. Bank tersebut optimistis terhadap potensi jangka panjang peralatan pembersih dan peluang ECOVACS meningkatkan pangsa pasar luar negeri, tetapi tetap berhati-hati terhadap persaingan domestik, khususnya pada mesin pencuci lantai, serta kemampuan perusahaan melindungi margin saat mempertahankan pangsa pasarnya.