Bank of America: Kebutuhan pendanaan ekspansi Oracle lebih rendah dari perkiraan, tetapi perbaikan arus kas masih harus melewati masa investasi besar

Mengapa pendanaan baru yang dibutuhkan untuk ekspansi lebih kecil?

Manajemen Oracle berencana menambah kapasitas pusat data sebesar 7 gigawatt melalui 38 proyek selama tiga tahun ke depan. Perusahaan memperkirakan membutuhkan pendanaan ekuitas baru sebesar 10 miliar dolar dan pendanaan utang sebesar 10 miliar dolar, total 20 miliar dolar, lebih rendah dari perkiraan pasar sekitar 50 miliar dolar.
Sumber penting selisih tersebut adalah pengaturan seperti pembayaran di muka pelanggan, pembiayaan pemasok, dan perangkat keras yang disediakan pelanggan. Cara-cara ini berbagi beban dana pembangunan sehingga kebutuhan pendanaan ekuitas dan utang baru lebih rendah dari perkiraan pihak luar sebelumnya.

Perusahaan memperkirakan arus kas bebas menjadi positif pada paruh kedua tahun fiskal 2028, setahun lebih awal dari perkiraan Bank of America sebelumnya. Arus kas bebas diperkirakan melampaui 30 miliar dolar pada tahun fiskal 2029, sedangkan ekspektasi pasar yang dikutip dalam laporan adalah arus keluar sebesar 1 miliar dolar.
Investasi besar masih diperlukan sebelum arus kas bebas menjadi positif. Bank of America menaikkan proyeksi belanja modal tahun fiskal 2028 dari sekitar 105,8 miliar dolar menjadi 148,2 miliar dolar, dan memperkirakan arus kas bebas setahun penuh masing-masing mencatat arus keluar sekitar 30,4 miliar dolar dan 14,4 miliar dolar pada tahun fiskal 2027 dan 2028.
Perusahaan menyatakan tingkat kontribusi laba operasional langsung bisnis pusat data sekitar 34%, sedangkan imbal hasil investasi selama seluruh siklus hidup infrastruktur sebesar 28%. Ukuran ekonomi segmen ini tidak menggunakan basis yang sama dengan margin perusahaan secara keseluruhan.

Bank of America optimistis terhadap pertumbuhan bisnis infrastruktur cloud dan aplikasi: sekitar separuh pelanggan ERP masih menggunakan sistem di lokasi sendiri, dan migrasi ke cloud dapat menghasilkan pendapatan sekitar 3 kali lipat. Jika aplikasi juga dijual silang, pendapatan dapat mencapai sekitar 9 kali lipat, sementara produk AI dapat memberikan peluang tambahan.
Bank of America menaikkan proyeksi pendapatan tahun fiskal 2028 dari 131,2 miliar dolar menjadi 132,8 miliar dolar, dengan perkiraan pertumbuhan tahunan sebesar 46,3%. Dari jumlah tersebut, pendapatan cloud diperkirakan naik dari 34 miliar dolar pada tahun fiskal 2026 menjadi sekitar 100,1 miliar dolar pada tahun fiskal 2028.
Percepatan pendapatan disertai tekanan pada margin: Bank of America memperkirakan margin kotor keseluruhan turun dari 67,1% pada tahun fiskal 2026 menjadi 53,4% pada tahun fiskal 2028, dan margin operasional turun dari 42,9% menjadi 37,8%. Perusahaan menetapkan target pendapatan 225 miliar dolar dan margin operasional 40% untuk tahun fiskal 2030.

Bank of America mempertahankan peringkat beli dan target harga 240 dolar, berdasarkan rasio harga terhadap laba proyeksi sebesar 26.5 kali untuk tahun kalender 2027, di atas rasio 19 kali untuk perusahaan sejenis di sektor perangkat lunak besar dan pusat data cloud. Bank tersebut menilai percepatan pertumbuhan dan peningkatan pesanan yang belum dipenuhi mendukung premi tersebut.
Keterlambatan pembangunan pusat data, penurunan belanja perangkat lunak perusahaan, dan dampak laboratorium AI inovatif terhadap nilai jangka panjang perangkat lunak merupakan risiko penurunan target harga yang disebutkan Bank of America.