Citi: Pengemasan canggih ASE meningkatkan margin laba, belanja ekspansi kapasitas turut naik

Mengapa laba kuartal ketiga meningkat tajam?

Laba bersih ASE Technology Holding pada kuartal ketiga 2026 mencapai 27 miliar dolar Taiwan baru, naik 28% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 148% dibandingkan tahun sebelumnya. Peningkatan utilisasi pengemasan dan pengujian konvensional serta bauran produk yang lebih baik dari peningkatan skala bisnis pengemasan canggih LEAP bersama-sama mendorong kinerja.
Manajemen memperkirakan pendapatan konsolidasi kuartal keempat tumbuh 6%–8% dibandingkan kuartal sebelumnya, dengan margin laba kotor konsolidasi naik menjadi 23%–24%, lebih tinggi dari 22,1% pada kuartal ketiga. Pendapatan bisnis pengemasan, pengujian, dan material diperkirakan tumbuh 11%–13% dibandingkan kuartal sebelumnya, sedangkan pendapatan jasa manufaktur elektronik diperkirakan tetap.
Permintaan pengemasan dan pengujian konvensional juga membaik, didukung oleh chip terkait otomotif, industri, dan AI; namun, permintaan ponsel pintar dan PC lemah. Manajemen masih memperkirakan bisnis pasar umum kembali tumbuh pada 2027.

Manajemen memperkirakan pendapatan LEAP melampaui 4 miliar dolar AS pada 2026 dan berlipat ganda pada 2027. Peningkatan skala LEAP dan utilisasi pengemasan serta pengujian konvensional menjadi dasar utama perkiraan perusahaan bahwa margin laba kotor akan terus meningkat.
Optik terkemas bersama (CPO) dijadwalkan memulai produksi massal pada kuartal keempat 2026. Perusahaan memperkirakan pendapatan melampaui 500 juta dolar AS pada 2027; jumlah ini termasuk dalam pendapatan LEAP.
Pendapatan layanan menyeluruh diperkirakan sekitar 300 juta dolar AS pada 2026 dan melampaui 1 miliar dolar AS pada 2027, dengan pertumbuhan didukung oleh proyek dari beberapa pelanggan.

Permintaan pengemasan dan pengujian masih melampaui kapasitas yang tersedia, dan ruang pabrik juga menjadi kendala. Perusahaan menaikkan proyeksi belanja modal 2026 menjadi 11,5 miliar dolar AS dan memperkirakan kenaikan lebih lanjut pada 2027; sumber daya diprioritaskan untuk pengemasan dan pengujian probe wafer, dengan pengemasan diperkirakan tumbuh lebih cepat daripada pengujian.
Perusahaan memiliki 22 proyek konstruksi di Taiwan dan memperkirakan lebih dari separuhnya mulai menyumbang sebagian pendapatan pada akhir 2027. Pendanaan dapat berasal dari berbagai saluran, termasuk pengaturan pembiayaan perdagangan pelanggan.
Model Citi memperkirakan arus kas operasi sekitar 239,8 miliar dolar Taiwan baru pada 2026, di bawah belanja modal sekitar 373,4 miliar dolar Taiwan baru; arus kas bebas bagi pemegang saham diperkirakan negatif sekitar 133,6 miliar dolar Taiwan baru, lalu menjadi positif sekitar 97,9 miliar dolar Taiwan baru pada 2027.

Citi memperkirakan porsi pengemasan canggih meningkat dan margin laba kotor naik secara struktural, lalu menaikkan proyeksi laba bersih untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 12%, 18%, dan 16%. Proyeksi margin laba kotor 2027 naik dari 23,4% menjadi 25,2%, sedangkan proyeksi pendapatan dinaikkan sekitar 1%.
Citi mempertahankan rekomendasi beli dan menaikkan target harga dari 750 dolar Taiwan baru menjadi 908 dolar Taiwan baru, dengan tetap menggunakan rasio harga terhadap laba sebesar 25 kali proyeksi laba per saham 2027. Bank tersebut juga menyatakan bahwa ekspansi kapasitas yang agresif dapat menyebabkan kelebihan pasokan di industri dan persaingan juga dapat menekan harga.