J.P. Morgan: El Niño berdampak pada saham A; ekspor pupuk nitrogen dan konsumsi luar ruang mungkin diuntungkan

Berapa lama perubahan cuaca akan berlangsung?

Para pakar yang diundang JPMorgan memperkirakan El Niño kali ini akan mencapai puncak sekitar akhir Desember 2026 hingga awal Januari 2027, beralih ke netral pada musim panas 2027, dan mungkin bergeser ke La Niña pada musim gugur. Sekalipun suhu permukaan laut memasuki fase netral, respons atmosfer masih tertinggal sekitar tiga bulan, dan tekanan pada pertanian akibat cuaca kering serta hangat mungkin berlanjut hingga 2027.
Dibandingkan dengan kondisi iklim normal pada 1991–2020, para pakar memperkirakan China secara keseluruhan akan lebih hangat pada musim dingin ini, tetapi curah hujan berbeda antarwilayah: lebih basah di utara dan timur, serta lebih kering di selatan dan barat. Pemanasan stratosfer mendadak dapat mengubah penilaian ini dan membawa serbuan udara dingin yang lebih kuat.

Para pakar memperkirakan cuaca kering dan hangat dari musim dingin hingga musim semi dan panas tahun berikutnya akan menambah tekanan pada produksi pertanian dan meningkatkan penggunaan pupuk. Jika Lembah Sungai Yangtze mengalami kombinasi curah hujan rendah dan suhu tinggi yang serupa dengan kejadian historis, pembangkitan listrik tenaga air juga mungkin menurun.
Gas alam merupakan bahan baku penting untuk produksi urea di luar negeri, dan kenaikan harga gas alam cair akan meningkatkan biayanya. Sekitar 77% urea China diproduksi dengan proses berbasis batu bara, sehingga biayanya lebih mengikuti harga batu bara domestik.
Perbedaan ini mungkin memperlebar kesenjangan harga urea domestik dan luar negeri, sehingga menciptakan peluang ekspor bagi produsen urea berbasis batu bara yang memiliki keunggulan biaya. Pada saat yang sama, para pakar menilai pasokan urea domestik berlimpah dan harga masih lemah.

Analis konsumen JPMorgan menilai dampak terhadap pakaian musim dingin lebih kecil daripada yang dikhawatirkan, sementara aktivitas luar ruang dan konsumsi produk pelindung matahari memiliki potensi kenaikan. Para pakar memperkirakan cuaca dingin dan kering lebih sedikit menghambat aktivitas luar ruang dibandingkan cuaca dingin dan basah; permintaan produk kecantikan juga bergantung pada paparan UV aktual dan perilaku konsumen.
Anomali cuaca juga mungkin mendorong naik biaya bahan baku. JPMorgan menilai dampak keseluruhan terhadap perusahaan konsumen saham A terbatas: rata-rata periode perputaran persediaan perusahaan barang konsumsi diskresioner dan barang konsumsi pokok masing-masing 130 hari dan 237 hari, sehingga dapat meredam dampak langsung perubahan biaya.
Para pakar juga memperkirakan cuaca kering dan hangat pada musim semi dan panas mungkin memperketat pasokan bahan baku untuk peternakan bebek dan angsa. Jagung, kedelai, dan kopi termasuk komoditas yang paling terpengaruh oleh iklim, tetapi kondisi cuaca dan prospek produksi berbeda-beda di setiap wilayah tanam.

Bank tersebut mempertahankan pandangan positif terhadap CSI 300: konsensus pasar memperkirakan laba per saham selama 12 bulan ke depan tumbuh 19% secara tahunan, dengan rasio harga terhadap laba sebesar 11.5 kali, sekitar 0.5 simpangan baku di bawah median jangka panjang. Namun, bank tersebut menilai siklus pengetatan likuiditas global memberikan tekanan turun pada valuasi.
Dalam hal alokasi, bank tersebut mempertahankan strategi barbel, dengan tema pertumbuhan seperti infrastruktur AI, CXO, dan obat inovatif di satu sisi, serta aset berdividen tinggi di sisi lain. Dibandingkan Indeks MSCI China, JPMorgan lebih menyukai CSI 300, antara lain karena indeks tersebut memiliki eksposur lebih besar terhadap infrastruktur AI.