Bernstein: Tim riset menaikkan proyeksi permintaan mesin uji Advantest, CPU dan ASIC membuka ruang pertumbuhan

Berapa besar kenaikan proyeksi permintaan mesin uji?

Bernstein menaikkan proyeksi permintaan mesin uji SoC Advantest untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2029 dari 4,410 unit menjadi 8,042 unit, naik 82%; proyeksi untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2028 naik dari 3,902 unit menjadi 5,738 unit.
Dari proyeksi 8,042 unit, sekitar 6,000 unit digunakan untuk GPU, ASIC, dan CPU, sementara sekitar 900 unit lainnya berasal dari pengujian optik terkemas bersama (CPO) dan perangkat jaringan. Firma itu juga memasukkan kategori terakhir sebagai permintaan terkait AI, sehingga totalnya sekitar 6,900 unit.
Model tersebut mengukur jumlah peralatan setara EXA Scale, dengan dasar utama pengiriman chip dan waktu pengujian: ketika chip membutuhkan waktu lebih lama untuk diuji, lebih banyak peralatan uji diperlukan untuk mendukung jumlah produksi yang sama.

Bernstein memperkirakan permintaan pengujian ASIC akan mencapai sekitar 37% dari permintaan pengujian akselerator AI paling cepat pada 2027, setara dengan GPU. Pendorongnya meliputi peningkatan jumlah chip dan waktu pengujian yang lebih panjang per chip; firma itu memperkirakan pengiriman ASIC mencapai 18 juta chip pada 2028.
Sebagai contoh, firma itu memperkirakan waktu pengujian TPU Google v8i pada 2026 sekitar 3 kali generasi sebelumnya, v7; pada 2027, waktu pengujian v9i dapat meningkat lagi menjadi 3–4 kali v8i. Lebih banyak chip logika dan pengemasan yang lebih kompleks meningkatkan intensitas pengujian.
Dorongan dari GPU tidak tumbuh merata setiap tahun: firma itu menilai waktu pengujian Rubin hanya sekitar 30% lebih tinggi daripada generasi sebelumnya, sehingga pendapatan Advantest dari Nvidia sedikit menurun tahun ini; lonjakan besar berikutnya dalam waktu pengujian diperkirakan terjadi pada Feynman pada 2028.
Tidak seluruh permintaan industri untuk pengujian ASIC menjadi pesanan bagi Advantest: laporan tersebut menyatakan bahwa pengujian chip AI Amazon AWS tidak dilakukan oleh Advantest.

Bernstein menilai agen AI membutuhkan CPU untuk mengoordinasikan tahapan tugas, pemanggilan alat, dan pemrosesan hasil, sehingga mendorong permintaan akan jumlah dan kinerja CPU server. Firma itu memperkirakan pengiriman CPU server meningkat dari sekitar 30 juta chip pada 2025 menjadi 57 juta chip pada 2028.
Waktu pengujian juga dapat meningkat seiring bertambahnya kompleksitas chip. Firma itu memperkirakan waktu pengujian CPU Vera, yang menggunakan arsitektur chiplet dan pengemasan CoWoS, sekitar 3 kali generasi sebelumnya, Grace.
Advantest adalah pemasok utama peralatan uji bagi kubu AMD dan Arm. Intel saat ini menggunakan solusi pengujian internal, sehingga kenaikan pangsa pasar CPU server AMD dan Arm akan memperluas pasar yang dapat dilayani pemasok peralatan uji eksternal; jika Intel beralih ke platform eksternal, hal itu menjadi peluang tambahan.

Bernstein menaikkan proyeksi pendapatan untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2027 sebesar 8% menjadi 1,9039 triliun yen dan proyeksi laba operasi sebesar 14% menjadi 1,0216 triliun yen; untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2028, proyeksi masing-masing dinaikkan sekitar 31% dan 37% menjadi 2,763 triliun yen dan 1,4855 triliun yen.
Menurut tabel laporan tersebut, proyeksi laba operasi yang baru masing-masing sekitar 7% dan 13% di atas konsensus pasar. Firma itu juga menaikkan target harga dari 45,800 yen menjadi 55,700 yen dan mempertahankan peringkat “Outperform”.
Target harga menggunakan rasio harga terhadap laba sebesar 30 kali berdasarkan proyeksi laba per saham untuk kuartal ke-5 hingga ke-8 mendatang, dan menggeser jendela valuasi maju satu kuartal; kelipatan yang digunakan sebelumnya adalah 40 kali.