Goldman Sachs: Samsung Electronics: Memori Dorong Laba ke Rekor Baru, Rencana Pembelian Kembali Ditunda hingga Tahun Depan

Bisnis mana yang menopang laba kuartal ketiga?

Samsung Electronics membukukan pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 195,3 triliun won dan laba operasional sebesar 107,4 triliun won, secara umum sesuai dengan panduan awal masing-masing sebesar 195 triliun dan 107,4 triliun won.
Pengiriman bit NAND dan harga jual rata-rata sedikit di bawah ekspektasi Goldman Sachs, sehingga membebani laba bisnis tersebut; perbaikan bauran produk ponsel menghasilkan kerugian yang lebih kecil daripada perkiraan awal bank itu dan mengimbangi sebagian dampaknya. Goldman Sachs memperkirakan bisnis ponsel masih merugi 370 miliar won pada kuartal tersebut.
Goldman Sachs memperkirakan bisnis chip sistem dan foundry merugi 1,98 triliun won pada kuartal ketiga; bank itu memperkirakan kerugian bisnis ponsel melebar menjadi 1,26 triliun won pada kuartal keempat.

Samsung memperkirakan pengiriman bit DRAM kuartal keempat tumbuh pada kisaran menengah hingga tinggi dalam belasan persen secara kuartalan, sementara NAND tumbuh pada kisaran menengah dalam belasan persen. Perusahaan melihat permintaan memori yang kuat dari platform CPU dan GPU baru serta ekspansi layanan AI agen.
Goldman Sachs menilai porsi produk bernilai tambah tinggi seperti HBM, DRAM server, dan solid-state drive untuk perusahaan akan terus meningkat. Bank itu memperkirakan laba operasional kuartal keempat mencapai 127 triliun won, di atas proyeksi sebelumnya sebesar 119 triliun dan capaian kuartal ketiga sebesar 107,4 triliun won.
Samsung menilai ruang cleanroom, waktu tunggu peralatan, biaya konstruksi, dan kapasitas yang digunakan untuk HBM membatasi pertumbuhan pasokan memori. Sekalipun berencana meningkatkan belanja modal pada 2027, perusahaan sulit meningkatkan produksi bit secara signifikan pada 2028; karena itu, Samsung memperkirakan kondisi pasokan dan permintaan yang ketat berlanjut hingga 2028.
Ketatnya pasokan dan permintaan tidak berarti harga akan terus naik: model Goldman Sachs memperkirakan setelah harga jual rata-rata DRAM dan NAND masing-masing naik 46% dan 34% secara tahunan pada 2027, harganya masing-masing turun 4% dan 11% pada 2028.

Samsung mengatakan pendapatan HBM4 kuartal ketiga mencapai target pertumbuhan lebih dari 3 kali lipat secara kuartalan dan menyumbang 60% dari penjualan HBM-nya. Berdasarkan itu, Goldman Sachs memperkirakan pendapatan HBM Samsung tumbuh sekitar 70% secara kuartalan menjadi hampir 6 miliar dolar, melampaui tingkat sepanjang tahun 2025.
Karena pendapatan DRAM konvensional juga tumbuh kuat, Goldman Sachs memperkirakan HBM masih menyumbang kurang dari 10% pendapatan DRAM Samsung. Bank itu memperkirakan pangsa Samsung terus meningkat dan harga jual rata-rata HBM naik 160% secara tahunan pada 2027, sehingga mendorong porsi pendapatan HBM terhadap pendapatan DRAM menjadi 20%.

Samsung memperkirakan sisa dana pengembalian kepada pemegang saham untuk 2026 sebesar 55 triliun hingga 75 triliun won, termasuk pembelian kembali dan pembatalan saham berskala besar serta dividen tunai. Rencana pelaksanaan terperinci dan kebijakan pengembalian kepada pemegang saham periode berikutnya diperkirakan akan ditetapkan dewan direksi pada Januari 2027.
Goldman Sachs menilai pembelian kembali lebih mungkin hanya soal waktu dan memperkirakan perusahaan akan mengumumkan total pengembalian akhir tahun kepada pemegang saham sebesar 70 triliun won dalam paparan kinerja pada Januari 2027, terdiri atas sekitar 40 triliun untuk dividen tunai dan 30 triliun untuk pembelian kembali dan pembatalan saham. Laporan itu menyebut tidak adanya pengumuman pembelian kembali segera dapat mengecewakan investor: saham biasa turun 4% pada hari itu, sementara Indeks Harga Saham Gabungan Korea turun 1% pada periode yang sama.
Goldman Sachs mempertahankan rekomendasi beli untuk saham biasa dan saham preferen, dengan target harga 12 bulan masing-masing sebesar 500 ribu dan 380 ribu won. Berdasarkan asumsi yang lebih tinggi untuk pengiriman memori konvensional dan HBM, bank itu menyesuaikan proyeksi laba per saham 2026–2028 sekitar -1% hingga +4%.