J.P. Morgan: Tim riset menaikkan proyeksi harga gas PetroChina: laba gas domestik membaik, kerugian gas impor melebar

Mengapa reformasi harga gas alam memengaruhi laba?

Manajemen mengatakan regulator terus mendorong penyelarasan bertahap harga gas untuk rumah tangga dan nonrumah tangga, meningkatkan porsi volume gas yang harganya mengacu pada harga gerbang kota, serta mengurangi volume gas yang diatur selama musim pemanasan musim dingin. JPMorgan menilai hal ini akan meningkatkan harga jual dan margin gas domestik perusahaan secara struktural.
Bank tersebut memperkirakan harga rata-rata yang direalisasikan untuk gas alam domestik pada 2026 sebesar 2.35 yuan per meter kubik, naik 6% dari tahun sebelumnya. Bank tersebut juga menaikkan proyeksi 2028 menjadi sekitar 2.6 yuan karena reformasi harga semakin cepat.

Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham pada kuartal ketiga 2026 sebesar 51,84 miliar yuan, lebih tinggi daripada 42,648 miliar yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya, tetapi lebih rendah daripada 55,603 miliar yuan pada kuartal kedua. Laba operasi bisnis minyak, gas, dan energi baru sebesar 51,575 miliar yuan, naik dari periode yang sama tahun sebelumnya, tetapi lebih rendah daripada 59,403 miliar yuan pada kuartal kedua.
Laba operasi bisnis penjualan gas alam turun menjadi 9,206 miliar yuan dari 12,653 miliar yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya. Di dalamnya, kerugian gas impor dan gas alam cair melebar menjadi 4,79 miliar yuan dari 290 juta yuan; pada periode yang sama, laba operasi per meter kubik penjualan gas domestik naik menjadi 0.26 yuan dari 0.24 yuan.
JPMorgan mencantumkan kenaikan tajam harga gas alam internasional atau LNG akibat peristiwa geopolitik atau penghentian produksi yang tidak terduga sebagai risiko: hal ini dapat memperbesar kerugian gas impor dan melemahkan dampak perbaikan laba penjualan gas domestik.

Manajemen mengatakan terdapat penemuan minyak dan gas baru di wilayah produksi utama. JPMorgan memperkirakan cadangan baru akan mengembalikan rasio penggantian cadangan ke 100% pada 2026, lebih tinggi daripada 95,6% pada 2025. Sekitar separuh penemuan baru berasal dari minyak dan gas nonkonvensional yang dapat memperoleh manfaat dari subsidi pemerintah.
Perusahaan menargetkan peningkatan produksi minyak serpih tahunan menjadi 8 juta ton dalam beberapa tahun mendatang, sambil menjaga produksi minyak mentah domestik tetap stabil dan mencapai produksi gas alam sebesar 170 miliar meter kubik pada 2027. JPMorgan menilai hal ini berarti laju pertumbuhan produksi gas alam akan lebih tinggi daripada tingkat biasanya.
Selain faktor harga gas, beroperasinya proyek perengkahan etana menjadi etilena di Tarim juga menjadi salah satu alasan bank tersebut menaikkan proyeksi labanya.

JPMorgan menaikkan proyeksi laba per saham untuk 2026 dan 2027 masing-masing sebesar 3,7% dan 6,6%, menjadi RMB 1.05 dan RMB 1.14.
Bank tersebut mempertahankan peringkat overweight untuk saham A dan H, serta menaikkan target harga untuk Juni 2027 masing-masing dari RMB 15.50 menjadi RMB 15.70, dan dari HK$13.50 menjadi HK$13.70. Bank tersebut menilai kinerja saham H tertinggal lebih dari 20% dibandingkan saham A selama tiga bulan terakhir dan memperkirakan diskon valuasi antara keduanya akan menyempit secara bertahap.