Citi: Laba Xiaomi kuartal ketiga diperkirakan turun 58% secara tahunan, kenaikan harga ponsel tak mampu mengimbangi lemahnya bisnis lain

Seberapa lemah perkiraan laba kuartal ketiga?

Citi memperkirakan pendapatan Xiaomi pada kuartal ketiga 2026 sebesar 104 miliar yuan, turun 8% secara tahunan dan 4% secara kuartalan, serta 4% di bawah konsensus Bloomberg. Laba bersih yang disesuaikan diperkirakan sebesar 4,8 miliar yuan, turun 58% secara tahunan dan sekitar 18% di bawah konsensus Bloomberg.
Bank tersebut memperkirakan margin kotor konsolidasi sebesar 20,1%, naik 0.3 poin persentase secara kuartalan tetapi di bawah konsensus Bloomberg sebesar 20,7%. Margin kotor ponsel membaik, sementara bisnis IoT, internet, dan kendaraan listrik melemah dan bisnis AI membebani laba.

Data IDC menunjukkan Xiaomi mengirimkan 30,7 juta ponsel pintar secara global pada kuartal ketiga, turun 29% secara tahunan; pengiriman pasar global turun 22% pada periode yang sama. Citi menilai Xiaomi sengaja mengurangi pengiriman model bermargin kotor rendah untuk melindungi profitabilitas.
Citi memperkirakan pendapatan ponsel Xiaomi pada kuartal ketiga sebesar 44,3 miliar yuan, turun 4% secara tahunan. Harga jual rata-rata diperkirakan naik 7% secara kuartalan menjadi 1443 yuan, dan naiknya porsi penjualan model premium meningkatkan margin kotor ponsel sebesar 0.3 poin persentase secara kuartalan menjadi 8,8%.
Citi mempertahankan proyeksi pengiriman ponsel untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 126 juta, 130 juta, dan 135 juta unit, tetapi menaikkan proyeksi pertumbuhan harga rata-rata secara tahunan untuk 2026 dari 20% menjadi 23%, dan untuk 2027 dari 1% menjadi 4%.

Citi memperkirakan pendapatan IoT kuartal ketiga sebesar 26,2 miliar yuan, turun 5% secara tahunan; pendapatan internet sebesar 9,4 miliar yuan, tetap secara tahunan. Meski margin kotor IoT diperkirakan naik secara kuartalan menjadi 21,6%, margin kotor internet dapat turun 3.4 poin persentase secara tahunan menjadi 73,5%, karena penurunan pengiriman ponsel mengurangi pendapatan prainstalasi dan pendapatan iklan juga melemah.
Menurut data Yiche, Xiaomi mengirimkan sekitar 101 ribu kendaraan listrik pada kuartal ketiga. Citi memperkirakan harga jual rata-rata kendaraan listrik turun 5% secara kuartalan menjadi 226 ribu yuan, dengan pendapatan sekitar 23 miliar yuan, turun 8% secara kuartalan; margin kotor diperkirakan tetap pada 19,3% secara kuartalan.
Stabilnya margin kotor kendaraan listrik tidak berarti kerugian segmen terkait menyusut. Citi memperkirakan kerugian operasional bisnis kendaraan listrik pintar, AI, dan lainnya pada kuartal ketiga melebar menjadi 3,6 miliar yuan seiring kenaikan biaya riset dan pengembangan AI serta penjualan mobil.

Citi menurunkan proyeksi pengiriman kendaraan listrik untuk 2026 dari 450 ribu menjadi 407 ribu kendaraan dan menurunkan asumsi margin kotor kendaraan listrik untuk 2026 hingga 2028. Proyeksi penurunan pendapatan IoT secara tahunan untuk 2026 juga diperlebar dari 7% menjadi 11%.
Bank tersebut menurunkan proyeksi laba per saham yang disesuaikan untuk 2026, 2027, dan 2028 masing-masing sebesar 7%, 9%, dan 7%. Proyeksi baru tersebut masing-masing berada 16%, 12%, dan 3% di bawah konsensus pasar.
Citi mempertahankan peringkat Beli dan menurunkan target harga dari 34 dolar Hong Kong menjadi 33.2 dolar Hong Kong. Valuasi per segmennya menggunakan rasio harga terhadap laba sebesar 17.7 kali untuk bisnis inti ponsel, IoT, dan internet, serta rasio harga terhadap penjualan sebesar 1.5 kali untuk bisnis kendaraan listrik pintar, AI, dan lainnya. Bank tersebut menilai hasil kuartal ketiga dan panduan kuartal keempat sebagai katalis jangka pendek.