Citi: Pasokan kopi membaik dan permintaan melambat, harga Arabika diperkirakan terus turun

Mengapa Citi memperkirakan harga kopi turun?

Citi memperkirakan harga kopi Arabika dalam tiga bulan mendatang sebesar 2.50 dolar per pon, 12% di bawah harga spot saat laporan diterbitkan; setelah 12 bulan, harganya diperkirakan 2.25 dolar per pon, turun 21%. Bank tersebut menilai harga berpotensi terkoreksi secara signifikan sebelum akhir tahun.
Perbaikan pasokan menjadi kunci: ekspor Brasil sangat kuat dalam tiga bulan terakhir, dan berdasarkan data sertifikat ekspor, Citi memperkirakan pengiriman pada Oktober melampaui 5 juta kantong; pasokan kopi Robusta Vietnam juga melampaui ekspektasi, dengan perkiraan produksi dinaikkan sebanyak 2 juta kantong.
Permintaan juga melambat. Perusahaan penyangrai menambah penggunaan Robusta, menyesuaikan campuran dan mengurangi cakupan persediaan; harga eceran yang tinggi juga mulai menekan konsumsi di pasar yang sensitif terhadap harga. Jika ekspor tetap kuat dan pertumbuhan permintaan terus melambat, Citi memperkirakan persediaan di tujuan akan pulih lebih nyata dalam beberapa kuartal mendatang.

Pemulihan persediaan saat ini masih lebih lambat dari perkiraan. Persediaan Arabika bersertifikasi ICE dan stok di pasar konsumen berada pada tingkat rendah, sehingga mendukung premi untuk kopi dengan pengiriman dalam waktu dekat; jika persediaan tetap ketat setelah pasokan membaik, Citi menilai hal itu dapat berarti konsumsi aktual lebih tangguh daripada asumsinya.
El Niño yang kuat merupakan risiko kenaikan harga lainnya. Citi menilai risiko saat ini terutama terpusat di Amerika Tengah; jika kekeringan berlanjut di Honduras selama masa pembungaan dan perkembangan buah kopi, produksi dan ukuran biji dapat terdampak.
Kondisi tanaman di Vietnam saat ini baik dan belum ada kehilangan produksi yang signifikan, tetapi secara historis curah hujan dari 1 hingga April setelah El Niño rata-rata hanya 63% dari tingkat normal. Hal ini dapat meningkatkan kebutuhan irigasi dan memengaruhi produksi pada masa pembungaan; karena itu Citi memandangnya sebagai risiko jangka menengah.

Penjualan kopi kemasan di Amerika Serikat sebelumnya didorong oleh kenaikan harga, tetapi pertumbuhannya turun cepat ketika kenaikan harga melambat: pertumbuhan tahunan turun dari puncak sekitar 12%–13% antara kuartal ketiga 2025 dan kuartal pertama 2026 menjadi 1,1% pada kuartal ketiga 2026, lalu berbalik turun 2,2% pada kuartal keempat hingga saat laporan diterbitkan.
Volume penjualan belum pulih seiring melambatnya kenaikan harga. Volume kopi kemasan turun secara tahunan setiap kuartal sejak kuartal pertama 2024, dengan penurunan melebar menjadi 7,8% pada kuartal ketiga 2026; pada kuartal keempat hingga saat laporan diterbitkan, volume kopi kapsul masih turun 7,6% secara tahunan, meskipun kenaikan harga rata-rata telah melambat dari 4,4% pada kuartal ketiga menjadi 0,9%.
Sebagian permintaan bergeser di dalam kategori ini: volume kopi instan naik 23,6% secara tahunan pada kuartal ketiga 2026 dan naik 12,6% pada kuartal keempat hingga saat laporan diterbitkan. Citi menilai hal ini sejalan dengan tanda-tanda bahwa konsumen mencari pilihan yang lebih ekonomis.

Citi menilai penurunan harga biji kopi membantu pemulihan laba bisnis kopi Keurig Dr Pepper di Amerika Serikat, tetapi dampak bahan baku yang lebih murah perlu melewati persediaan dan lindung nilai sebelum terlihat secara bertahap. Bank tersebut memperkirakan laba segmen itu tumbuh 5,3% secara tahunan pada semester kedua 2026, dengan margin laba 33,8%, naik 2.3 poin persentase secara tahunan.
Permintaan yang lemah dan pengeluaran untuk memberikan nilai yang lebih baik kepada konsumen dapat menyerap sebagian penghematan biaya. Citi menilai perbaikan volume yang berkelanjutan menjadi kunci apakah pemulihan laba dapat bertahan; sebaliknya, biji kopi hanya menyumbang persentase satu digit tingkat menengah dari biaya perusahaan layanan makanan yang berfokus pada kopi, sehingga penurunan harga lebih mungkin meningkatkan sentimen pasar daripada mengubah proyeksi laba secara signifikan.