Bernstein: Pfizer melampaui ekspektasi pada kuartal ketiga dan menaikkan panduan; pertumbuhan jangka panjang bergantung pada kemajuan pipeline 2027–2028

Apa yang menjadi keunggulan kinerja kuartal ketiga?

Pendapatan Pfizer pada kuartal ketiga 2026 sebesar 16,583 miliar dolar, sekitar 4% di atas konsensus pasar sebesar 15,923 miliar dolar, tetapi secara umum datar dibandingkan 16,654 miliar dolar pada periode yang sama tahun lalu. EPS yang disesuaikan sebesar 0.87 dolar, sekitar 18% di atas konsensus 0.74 dolar.
Meskipun biaya R&D 4% di atas konsensus, margin kotor tetap sekitar 128 basis poin lebih tinggi daripada konsensus, sehingga membantu mendorong laba operasi menjadi 5,908 miliar dolar, 10% di atas konsensus.

Penjualan produk pertumbuhan naik 32% secara tahunan, tetapi hanya mencakup 23% dari bisnis dasar dan skalanya masih terbatas. Penjualan Eliquis mencapai 2,523 miliar dolar, naik 25% secara tahunan, dan menyumbang sekitar setengah dari kenaikan tahunan kelompok produk pertumbuhan ini; penjualan Padcev sebesar 720 juta dolar, naik 55% secara tahunan.
Penurunan pada beberapa produk mengimbangi pertumbuhan: penjualan rangkaian vaksin Prevnar sebesar 1,564 miliar dolar, turun 10% secara tahunan; vaksin virus corona Comirnaty dan obat terapi Paxlovid masing-masing turun 30% dan 63% secara tahunan.
Produk hasil akuisisi tumbuh 37% secara keseluruhan, dan kontribusinya meningkat; tetapi kegagalan proyek pipeline Seagen telah menyebabkan penghapusan nilai sebesar 5 miliar dolar, menunjukkan bahwa pertumbuhan anorganik juga disertai risiko proyek R&D.

Pfizer menaikkan panduan pendapatan 2026 dari 60,5 miliar–62,5 miliar dolar menjadi 62 miliar–64 miliar dolar, dengan titik tengah naik 1,5 miliar dolar; panduan EPS yang disesuaikan dinaikkan dari 2.80–3.00 dolar menjadi 2.95–3.05 dolar, sekaligus menyerap biaya terkait Innovent sebesar 0.10 dolar per saham.
Perusahaan menaikkan titik tengah panduan biaya penelitian dan pengembangan setahun penuh sebesar 300 juta dolar menjadi 11,3 miliar dolar, mencerminkan percepatan riset dan pengembangan di bidang onkologi dan obesitas; prospek setahun penuh untuk bisnis terkait virus corona, sekitar 4 miliar dolar, tidak berubah.
Pfizer memperkirakan akan mencapai hampir seluruh target penghematan bersih sebesar 7,2 miliar dolar pada akhir 2026, dan berencana menghemat tambahan 2,5 miliar dolar pada 2027–2029. Bernstein menilai kinerja kuartal ketiga yang melampaui ekspektasi serta pelaksanaan rencana biaya yang berkelanjutan membuat panduan yang dinaikkan tampak dapat dicapai.

Manajemen mempertahankan target pertumbuhan pendapatan tahunan majemuk satu digit tinggi yang disesuaikan dengan risiko, dari akhir 2028 hingga 2033. Bernstein menilai kisah pertumbuhan jangka panjang ini bergantung pada keberhasilan kemajuan pipeline pada 2027–2028, terutama untuk obesitas, tivunatamig, dan atirmociclib.
Untuk program obesitas, pada 2026 terdapat 10 uji coba fase tiga yang sedang berlangsung atau direncanakan; perekrutan peserta untuk VESPER-6 dengan pemberian dosis bulanan telah mencapai sekitar setengah, perekrutan untuk studi fase dua b bero/amylin telah selesai, dan target persetujuan potensial pertama bero tetap pada 2028. Pada saat yang sama, dua program obesitas dihentikan pada fase satu.
Waktu publikasi data MEVPRO-1 diundur ke kuartal pertama 2027, sementara data dari aset Metsera diperkirakan mulai dirilis pada awal 2028. Bernstein mempertahankan peringkat Market-Perform untuk Pfizer dan target harga 29 dolar.