Bank of America: Pesanan Tower Semiconductor berlanjut hingga 2029, persaingan dan depresiasi menekan proyeksi laba

Apa yang berubah pada pesanan dan kapasitas?

Kinerja kuartal ketiga Tower Semiconductor melampaui ekspektasi dan panduan kuartal keempatnya di atas konsensus pasar; perjanjian jangka panjang dengan pelanggan utama telah diperpanjang hingga 2029. BofA menilai perusahaan memiliki posisi kuat dalam modul fotonik silikon yang dapat dipasang-lepas dan optik dekat kemasan, dengan permintaan masih jauh melampaui pasokan.
Lini ekspansi fotonik silikon pertama berjalan lebih cepat dari jadwal, dengan target produksi penuh pada kuartal ketiga 2027. Perusahaan juga berencana segera mengumumkan rencana ekspansi lebih lanjut untuk dua pabrik wafer fotonik silikon 200 milimeter yang sudah ada. Jangka waktu pesanan yang lebih panjang dan peningkatan kapasitas bersama-sama mendukung pertumbuhan pengiriman dalam beberapa tahun mendatang.

Tower sedang mengembangkan prototipe optik dekat kemasan (NPO) bersama lebih dari 10 pelanggan dan memperkirakan akan mengirimkan wafer terkait dalam jumlah yang cukup besar pada paruh kedua 2027. BofA menilai pertumbuhan permintaan konektivitas optik pusat data dan posisi perusahaan dalam sirkuit terpadu fotonik silikon menjadi landasan pertumbuhannya.
NPO juga berpotensi mendorong bisnis silikon-germanium: sebagian besar solusi akan mengganti pemroses sinyal digital dengan penguat transimpedansi dan driver silikon-germanium. Wafer fotonik silikon dengan laser terintegrasi berpotensi semakin memperluas peluang pasar perusahaan karena harga jualnya lebih tinggi.

BofA menurunkan proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 1,0%, 5,2%, dan 3,3%, menjadi 2,014 miliar, 2,861 miliar, dan 3,883 miliar dolar. Pendapatan pada 2027 diperkirakan tumbuh 42,1% secara tahunan, di bawah proyeksi sebelumnya sebesar 48,4%.
Berdasarkan bisnis, BofA menurunkan proyeksi pendapatan infrastruktur RF untuk 2027 sebesar 1,9%, tetapi memangkas proyeksi bisnis seluler RF serta sensor dan layar masing-masing sebesar 27,8% dan 18,3%. Di luar pertumbuhan terkait fotonik silikon, revisi turun pada bisnis lain juga memengaruhi pendapatan keseluruhan.
Setelah menyesuaikan margin laba, BofA menurunkan proyeksi EBITDA 2028 sebesar 6,2% menjadi 1,968 miliar dolar. Bank tersebut menilai para pesaing akan menambah kapasitas fotonik silikon secara bertahap hingga 2028, persaingan harga rendah untuk memperoleh pesanan dapat membatasi kenaikan harga, dan peningkatan depresiasi juga akan menekan margin.

Margin dari tambahan pendapatan kuartal ketiga didukung oleh faktor bauran produk dan waktu; manajemen menegaskan kembali kisaran margin inkremental sebesar 55%–58%. BofA juga mencermati depresiasi dari kapasitas baru dan dampak persaingan terhadap penetapan harga.
BofA masih menilai perusahaan berpeluang melampaui model targetnya untuk 2028 dan mempertahankan peringkat Beli; namun, dengan mempertimbangkan ketidakpastian belanja modal industri AI, bank tersebut menurunkan target harga dari 367 dolar menjadi 310 dolar dan menurunkan dasar valuasi dari 20 kali menjadi 18 kali estimasi EV/EBITDA 2028.
Perusahaan kali ini tidak memberikan pembaruan mengenai perkembangan optik dalam satu kemasan (CPO); BofA menilai teknologi tersebut masih dapat memengaruhi pangsa pasar Tower.