Citi: Pertumbuhan laba kuartal ketiga Dongfang Electric melambat, Citi menyoroti laba berulang dan pesanan baru

Mengapa pertumbuhan laba bersih melambat secara signifikan?

Laba bersih Dongfang Electric pada kuartal ketiga 2026 sebesar 1,125 miliar yuan, naik 6,5% secara tahunan, lebih lambat daripada pertumbuhan 42,1% pada semester pertama dan 31,1% sepanjang 2025.
Citi memperkirakan laba bersih berulang kuartal ketiga sebesar 1,129 miliar yuan, naik 22,7% secara tahunan, setelah mengecualikan laba rugi deposito terstruktur dan lindung nilai serta perubahan nilai wajar surat berharga. Bank tersebut menilai laju pertumbuhan ini mungkin sesuai dengan ekspektasi pasar.
Deposito terstruktur dan pengaturan lindung nilai mencatat kerugian 75 juta yuan pada kuartal ketiga, dibandingkan laba 39 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya. Citi memperkirakan kerugian nilai wajar surat berharga sebesar 80 juta yuan, dibandingkan laba 48 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Margin kotor kuartal ketiga sebesar 17,4%, naik 1.5 poin persentase secara tahunan dan 2.2 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya; Citi menilai perubahan komposisi pendapatan mungkin membantu. Margin kotor selama tiga kuartal pertama sebesar 16,7%, naik 0.7 poin persentase secara tahunan.
Margin operasi kuartal ketiga sebesar 7,5%, naik 1.1 poin persentase secara tahunan; margin bersih sebesar 6,5%, naik 0.3 poin persentase. Citi menilai perusahaan sejauh ini mampu mempertahankan marginnya tanpa terdampak kenaikan biaya bahan baku dan komponen.
Biaya tetap menjadi kendala utama: Citi menyatakan pesanan yang ada menggunakan harga tetap, sehingga margin dapat turun jika harga baja naik; penurunan harga jual rata-rata juga akan memengaruhi pendapatan dan margin.

Pesanan baru dalam sembilan bulan pertama 2026 mencapai 93,47 miliar yuan, naik 5,5% secara tahunan. Bisnis energi efisien dan bersih menyumbang 69%, layanan modern 21%, dan bisnis pertumbuhan baru 10%. Citi memandang pesanan baru sebagai indikator awal pertumbuhan masa depan produsen peralatan.
Arus kas operasi masih mencatat arus keluar bersih, tetapi defisitnya menyempit: arus keluar selama tiga kuartal pertama sebesar 2,279 miliar yuan, turun 38,5% secara tahunan; arus keluar kuartal ketiga sebesar 557 juta yuan, turun 82,3%. Pada akhir kuartal ketiga, perusahaan berada dalam posisi kas bersih.

Citi mempertahankan rekomendasi Beli dan menjadikan Dongfang Electric pilihan utama di sektor peralatan pembangkit listrik China, dengan alasan pertumbuhan laba berulang yang pesat. Target harga saham H sebesar 27 dolar Hong Kong, dengan potensi kenaikan 64,9% dari harga saham 16.37 dolar Hong Kong yang tercantum dalam laporan.
Target harga tersebut setara dengan rasio harga terhadap laba berdasarkan proyeksi Citi untuk 2027 sebesar 15.6 kali; bank itu memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk laba per saham sebesar 11,5% dari 2026 hingga 2028. Selain biaya dan harga jual, lemahnya pesanan baru juga tercantum sebagai risiko penurunan.