Mengapa petunjuk baru dari Freeport patut diperhatikan?

  • Dalam konferensi telepon kinerja kuartal ketiga, Freeport mengatakan tingkat perolehan dalam uji pelindian terus meningkat seiring bertambahnya waktu pelindian dan pada masa depan dapat menyaingi tingkat perolehan pengolahan bijih. Bernstein mencatat bahwa tingkat perolehan pelindian konvensional biasanya mendatar setelah beberapa kuartal; perusahaan itu menilai Freeport mungkin memperoleh bukti keberhasilan atau kegagalan setelah sekitar empat kuartal.
  • Selama 25 tahun terakhir, rata-rata tingkat perolehan pengolahan bijih tembaga relatif stabil di 85%, sedangkan rata-rata tingkat perolehan pelindian turun dari sekitar 75% pada awal dekade 2000 menjadi sekitar 65%. Tingkat perolehan yang lebih tinggi berarti lebih banyak tembaga dapat dihasilkan dari bijih yang sama, sehingga biaya per unit berkurang.

Hambatan apa yang harus diatasi oleh terobosan teknologi ini?

  • Sekitar 70% sumber daya tembaga global berada dalam bijih sulfida primer berkadar rendah. Tembaga dapat diekstraksi dari bijih ini, tetapi peleburan dan pelindian konvensional sudah lama tidak ekonomis; kalkopirit khususnya membentuk lapisan pasivasi selama pelindian yang menghambat ekstraksi tembaga lebih lanjut.
  • Tingkat perolehan pelindian konvensional bijih sulfida primer sekitar 10% hingga 30%, lebih rendah daripada sekitar 65% pada operasi pelindian biasa. Bernstein menilai paten terkait alkil tiosulfonat yang baru diajukan Freeport dan teknologi Jetti sama-sama bertujuan mengurangi hambatan akibat lapisan pasivasi.
  • Teknologi ini juga harus sesuai dengan bijih dan kondisi lokasi. Dalam eksperimen yang dikutip laporan tersebut, kolom pelindian setinggi 1 meter mencapai tingkat perolehan di atas 30% setelah 30 hingga 40 hari; tumpukan bijih komersial dapat mencapai tinggi puluhan meter, dan waktu pelindian mungkin beberapa kali lebih lama daripada pengujian skala kecil.

Seberapa jauh tambahan produksi dari pasokan berskala besar?

  • Program pelindian Freeport mencapai tingkat produksi tambahan tahunan sekitar 240 juta pon per tahun pada 2025. Target berikutnya adalah 300 juta pon pada akhir 2026 dan 400 juta pon pada akhir 2027, dengan target jangka panjang sekitar 800 juta pon per tahun pada 2030. Bernstein menilai kemajuan pada tahap ekspansi relatif lambat.
  • Tambahan produksi juga perlu dilihat dalam konteks penurunan produksi yang ada: operasi pelindian Freeport di Amerika Serikat menghasilkan 832 juta pon tembaga pada 2025, turun 21% dibandingkan 2020, terutama akibat penurunan kadar rata-rata bijih dan berkurangnya volume bijih yang ditambahkan ke tumpukan.
  • Persediaan bijih perusahaan di atas tanah mengandung lebih dari 40 miliar pon tembaga, dan Bernstein menilai sebagian besar merupakan bijih sulfida primer. Jika kandungan tembaga itu sekadar dibagi rata selama 20 tahun, hasilnya setara dengan acuan skala 2 miliar pon per tahun; produksi aktual juga bergantung pada jumlah tembaga yang dapat diperoleh kembali.
  • Perusahaan tambang lain juga terus maju: proyek pelindian sulfida primer Spence milik BHP diperkirakan selesai atau mulai berproduksi pada 2027 hingga 2028, dengan potensi produksi tembaga tahunan sebesar 30 ribu hingga 40 ribu ton. Bernstein menilai teknologi industri terus membaik secara bertahap, tetapi tambahan produksi yang diperkirakan masih terbatas dibandingkan potensi kekurangan pasokan pada dekade 2030.

Kondisi apa yang dapat membuat proyek dengan tingkat perolehan rendah menguntungkan?

  • Bernstein memperkirakan bahwa dengan menggunakan tumpukan batuan sisa yang ada tanpa biaya penambangan tambahan, tingkat perolehan hanya 30% akan menghasilkan biaya operasi sekitar 7000 dolar per ton. Estimasi ini menggunakan biaya tunai pelindian biasa sebesar 5000 dolar per ton, dengan 70% di antaranya berupa biaya pemrosesan dan administrasi, serta tingkat perolehan 60% sebagai pembanding.
  • Dengan asumsi tambahan bahwa intensitas modal fasilitas baru sebesar 4400 dolar per ton kapasitas tahunan dan umur proyek lima tahun, biaya modal sekitar 880 dolar per ton, sehingga total biaya sekitar 7880 dolar per ton. Perusahaan tambang juga perlu mempertimbangkan harga tembaga untuk perencanaan jangka panjang: Bernstein menilai harga tembaga mungkin perlu bertahan di atas 11000 dolar per ton dalam jangka panjang untuk mendorong sebagian perusahaan tambang konservatif menaikkan harga perencanaan ke sekitar 10000 dolar per ton.
  • Bernstein tertarik pada prospek pelindian, tetapi tetap mempertahankan peringkat setara pasar untuk Freeport karena kekhawatiran atas keputusan tarif.