Bernstein: Panduan kuartal fiskal ketiga KIOXIA jauh di bawah perkiraan, pengiriman SSD perusahaan yang tertunda diharapkan terkejar pada kuartal keempat

Mengapa panduan kuartal fiskal ketiga mengejutkan analis?

Pada kuartal kedua tahun fiskal 2026, pendapatan KIOXIA mencapai 2,48 triliun yen, naik 40,3% dibandingkan kuartal sebelumnya; laba operasional mencapai 1,995 triliun yen, naik 57,1%. Kedua hasil tersebut masing-masing 0,6% di atas konsensus pasar dan secara keseluruhan sesuai perkiraan.
Panduan perusahaan untuk pendapatan kuartal fiskal ketiga sebesar 2,5 triliun yen dan laba operasional sebesar 1,995 triliun yen, masing-masing 15,4% dan 16,4% di bawah konsensus pasar. Dibandingkan kuartal fiskal kedua, keduanya masing-masing hanya naik 0,8% dan tidak berubah.
Perusahaan menjelaskan bahwa sebagian SSD perusahaan untuk pusat data yang memiliki waktu pengiriman lebih panjang ditunda hingga kuartal fiskal keempat. Akibatnya, volume pengiriman bit pada kuartal ketiga diperkirakan tidak berubah dibandingkan kuartal sebelumnya, sementara harga jual rata-rata hanya naik sedikit.

Setelah pengiriman SSD perusahaan tertunda, porsi produk perangkat pintar yang harganya lebih rendah meningkat; ditambah kenaikan harga NAND untuk PC dan ponsel yang lebih kecil, bauran produk menekan harga jual rata-rata pada kuartal fiskal ketiga. Panduan margin laba operasional perusahaan sebesar 79,8%, turun 0.6 poin persentase dari kuartal fiskal kedua.
Perusahaan memperkirakan SSD perusahaan yang tertunda akan memberikan dorongan pada kuartal fiskal keempat dan memproyeksikan volume pengiriman bit naik sekitar persentase satu digit tinggi hingga 10% dibandingkan kuartal sebelumnya, sedangkan pola musiman biasanya menunjukkan penurunan sekitar 10%. Seiring bauran produk kembali bergeser ke SSD perusahaan, harga jual rata-rata juga dapat naik, tetapi harga masih dirundingkan dan perusahaan tidak memberikan besaran kenaikan tertentu.
Sebagai perbandingan, harga jual rata-rata NAND pada kuartal fiskal kedua naik sekitar 25% dibandingkan kuartal sebelumnya, sementara harga produk yang sebanding naik sedikit di atas 30%.

KIOXIA memperkirakan kekurangan pasokan akan berlanjut sepanjang tahun kalender 2027. Kapasitas untuk tahun tersebut sudah habis terjual dan harga jual rata-rata diperkirakan cenderung naik, tetapi visibilitas mengenai besaran kenaikannya terbatas.
Perusahaan memperkirakan permintaan tetap kuat pada tahun kalender 2028, dengan lebih dari separuh pengiriman sudah tercakup dalam perjanjian jangka panjang yang disebut-sebut tidak memiliki batas harga; Bernstein mencatat belum ada pembayaran di muka yang terlihat untuk perjanjian tersebut.
Dari sisi produk, perusahaan memperkirakan porsi QLC dalam volume pengiriman bit akan naik dari 30% pada tahun kalender 2027 menjadi 40% pada 2028; laporan menyebutkan QLC terutama digunakan untuk penyimpanan, sedangkan TLC diuntungkan oleh permintaan untuk cache KV.

KIOXIA berencana mengembalikan 100% dari kelebihan kas dalam jangka menengah hingga panjang, lebih tinggi daripada panduan sebelumnya sekitar 50%; namun, besaran kelebihan kas bergantung pada kebutuhan investasi strategis, termasuk belanja modal, riset dan pengembangan, serta merger dan akuisisi.
Perusahaan mengumumkan dividen interim sebesar 90 yen per saham berdasarkan perhitungan sebelum pemecahan saham, dan berencana mempertahankan dividen progresif serta pembelian kembali yang fleksibel; kali ini tidak ada program pembelian kembali baru yang diumumkan. Target belanja modal untuk tiga tahun ke depan tetap sebesar 470 miliar hingga 480 miliar yen per tahun, dengan pengeluaran diperkirakan lebih terkonsentrasi pada periode awal.
Bernstein menilai keterlambatan pengiriman dapat memicu reaksi negatif pasar dan mempertahankan peringkat berkinerja di bawah pasar untuk KIOXIA.