Bank of America: Pengiriman Hongfa Technology kuat pada kuartal ketiga, laba melampaui ekspektasi tetapi margin kotor turun secara tahunan

Apa keunggulan dan tekanan pada kinerja kuartal ketiga?

Pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 6,318 miliar yuan, naik 38,3% secara tahunan; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 654 juta yuan, naik 29,4% dan 12,2% di atas proyeksi BofA sebelumnya. Pertumbuhan pendapatan terutama berasal dari kenaikan harga, permintaan global yang kuat, dan peningkatan pangsa pasar, khususnya untuk relai arus searah tegangan tinggi.
Pertumbuhan tidak menghasilkan peningkatan margin kotor secara tahunan: margin kotor kuartal ketiga sebesar 33,4%, turun 2.0 poin persentase secara tahunan dan naik 0.2 poin persentase secara kuartalan. Rasio beban operasional naik dari 15,7% pada kuartal kedua menjadi 18,1%, sehingga laba operasional turun 6,7% secara kuartalan; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk turun 2,6% secara kuartalan.

Manajemen mengatakan pengiriman kuartal ketiga untuk relai daya bagi energi baru dan pusat data AI, relai arus searah tegangan tinggi, serta relai industri tumbuh kuat secara tahunan; pengiriman produk termasuk relai otomotif, daya, dan sinyal naik 20%–30% secara tahunan.
Perusahaan mengatakan permintaan yang kuat dari pelanggan pusat data AI mendorong penjualan relai selama sembilan bulan pertama 2026, dan memperkirakan kontribusi produk terkait terhadap pendapatan akan terus meningkat pada 2027. Perusahaan sedang mengembangkan produk baru untuk pelanggan tersebut dan menargetkan pengiriman mulai 2027.
Manajemen memperkirakan kenaikan harga dan pesanan yang memadai di tangan akan mendukung berlanjutnya momentum pertumbuhan hingga kuartal keempat 2026.

Dengan mempertimbangkan kinerja kuartal ketiga yang melampaui ekspektasi dan kenaikan harga produk, BofA menaikkan proyeksi laba per saham untuk 2026–2028 masing-masing sekitar 4%, 6%, dan 6%, menjadi 1.45 yuan, 1.79 yuan, dan 2.02 yuan.
Bank tersebut memperkirakan pendapatan setahun penuh 2026 sebesar 22,978 miliar yuan, naik 33,6% secara tahunan; pertumbuhan pendapatan pada 2027 melambat menjadi 15,5%. Modelnya menunjukkan pendapatan kuartal keempat 2026 sebesar 5,639 miliar yuan, turun 10,7% dari kuartal ketiga, dan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 427 juta yuan, turun 34,8% secara kuartalan.

BofA menaikkan target harga dari 26 yuan menjadi 29 yuan dan mengubah dasar valuasi menjadi rasio harga terhadap laba sebesar 16 kali proyeksi laba per saham 2027; sebelumnya bank menggunakan 17 kali rata-rata proyeksi laba per saham untuk 2026–2027.
Bank tersebut memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk laba sebesar 18% untuk 2026–2028 dan menilai valuasi relatif tinggi, sehingga mempertahankan peringkat Underperform. Variabel yang memengaruhi penilaiannya mencakup permintaan hilir, laju perluasan pangsa pasar, persaingan domestik, serta biaya bahan utama seperti tembaga dan perak.