Di mana hasil kuartal ketiga berbeda dari ekspektasi?

  • Pendapatan Anker pada kuartal ketiga 2026 lebih rendah dari perkiraan Goldman Sachs, tetapi selisihnya terhadap ekspektasi pasar lebih kecil; laba operasi melampaui perkiraan Goldman Sachs dan pasar.
  • Pada 30 Oktober, setelah hasil diumumkan, saham A dan saham H masing-masing turun 3% dan 11%, sementara Indeks CSI 300 turun 1% dan Indeks Hang Seng naik 1% pada periode yang sama. Goldman Sachs menilai investor selama ini lebih mengutamakan pertumbuhan pendapatan, dan penurunan saham H yang lebih besar mungkin juga dipengaruhi faktor nonfundamental seperti likuiditas.

Produk apa yang menopang pertumbuhan dan apa yang membebaninya?

  • Manajemen mengatakan pendapatan produk pengisian daya pada kuartal ketiga naik sekitar 20% secara tahunan, sementara penyimpanan energi konsumen tumbuh sekitar 60%, masing-masing lebih cepat daripada perkiraan sebelumnya dari Goldman Sachs sebesar 10% dan 55%.
  • Pendapatan produk rumah pintar dan inovatif turun sekitar 10% secara tahunan, sedangkan Goldman Sachs sebelumnya memperkirakan pertumbuhan 20%; hambatan utama berasal dari peralatan pembersih. Goldman Sachs menilai produk tersebut masih tertinggal dari produsen terkemuka.
  • Pendapatan produk audio dan video naik 10%–20% secara tahunan, di bawah perkiraan Goldman Sachs sebesar 30%, dengan pertumbuhan kuat pada earbud peredam bising aktif seri Liberty 5. Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan pendapatan perusahaan berpotensi kembali meningkat seiring menyempitnya kesenjangan produk dan kontribusi pendapatan dari produk baru seperti alat bantu dengar yang diluncurkan pada September.

Mengapa laba melampaui perkiraan, dan di mana tekanan biayanya?

  • Manajemen mengatakan, setelah mengecualikan pengembalian tarif, margin kotor selama sembilan bulan pertama 2026 naik 0.5–1 poin persentase secara tahunan, sesuai dengan panduan setahun penuh; namun Goldman Sachs memperkirakan margin kotor kuartal ketiga dengan dasar yang sama turun sedikit secara tahunan, kurang dari 0.5 poin persentase.
  • Terkait penurunan rasio biaya penjualan, manajemen mengatakan pemasaran berbantuan AI meningkatkan imbal hasil investasi pemasaran, sementara strategi menyatukan berbagai submerek di bawah merek One-Anker juga meningkatkan efisiensi promosi merek.
  • Memori mencakup porsi yang relatif tinggi dari biaya material sistem keamanan, sehingga bisnis tersebut menghadapi tekanan biaya yang lebih besar. Manajemen beralih ke strategi yang lebih menekankan profitabilitas dan untuk sementara keluar dari beberapa kategori dengan persaingan harga yang lebih ketat; pendapatan bisnis tersebut selama sembilan bulan pertama secara keseluruhan relatif tidak berubah.

Bagaimana Goldman Sachs menyesuaikan proyeksi dan valuasi?

  • Dengan mempertimbangkan hasil terbaru serta kemungkinan pertumbuhan yang lebih lambat pada produk rumah pintar dan inovatif, Goldman Sachs memangkas proyeksi laba per saham untuk 2026–2028 sebesar 6%–7%.
  • Goldman Sachs mempertahankan rekomendasi Beli untuk saham A dan saham H, serta menurunkan target harga 12 bulan masing-masing dari 154 yuan dan 159 dolar Hong Kong menjadi 146 yuan dan 151 dolar Hong Kong. Bank tersebut menilai profil risiko dan imbal hasil saham H lebih menarik setelah penyesuaian harga saham: premi saham A terhadap saham H melebar menjadi lebih dari 30%, di atas 13% yang digunakan dalam metode valuasinya.