Citi: Laba bersih kuartal ketiga Jiangxi Copper turun dibandingkan kuartal sebelumnya seiring penurunan harga asam sulfat dan biaya pengolahan

Mengapa laba kuartal ketiga turun dibandingkan kuartal sebelumnya?

Perusahaan menyatakan laba bersih kuartal ketiga 2026 turun dibandingkan kuartal sebelumnya, terutama akibat penurunan harga asam sulfat, biaya pengolahan aktual konsentrat tembaga yang lebih rendah, dan basis perbandingan kuartal kedua yang tinggi.
Sebagian basis perbandingan yang tinggi berasal dari ketidaksesuaian waktu pengakuan: kerugian nilai wajar lindung nilai terkait diakui pada 2025, sedangkan keuntungan persediaan yang dilindung nilai diakui pada semester pertama 2026, sehingga meningkatkan basis laba semester pertama.
Perubahan produksi relatif kecil: produksi tembaga katoda kuartal ketiga berkurang sekitar 5000 ton dibandingkan kuartal sebelumnya, tembaga tambang berkurang sekitar 2000 hingga 3000 ton, sementara produksi asam sulfat sedikit meningkat.

Harga rata-rata asam sulfat pada kuartal kedua 2026 sebesar 1700 hingga 1800 yuan per ton. Harga turun pada kuartal ketiga, sehingga laba bisnis asam sulfat berkurang.
Pada semester pertama, perusahaan menggunakan sebagian persediaan konsentrat tembaga luar negeri yang dikenai biaya pengolahan kontrak jangka panjang tahunan tahun lalu yang lebih tinggi, sehingga biaya pengolahan aktual lebih tinggi daripada kuartal ketiga. Perusahaan memperkirakan konsumsi konsentrat tembaga luar negeri yang dikenai biaya pengolahan kontrak jangka panjang tahunan akan kembali berkurang pada kuartal keempat, karena sebagian persediaan disimpan untuk digunakan pada tahun berikutnya.
Perusahaan memperkirakan ketatnya pasokan konsentrat tembaga, rendahnya biaya pengolahan spot, dan harga asam sulfat yang relatif tinggi akan mempersulit negosiasi biaya pengolahan jangka panjang bagi perusahaan peleburan tembaga.

Peningkatan laba bisnis kertas tembaga mendorong kenaikan laba segmen pengolahan tembaga pada kuartal ketiga 2026 dibandingkan kuartal sebelumnya; keuntungan keuangan pada kuartal tersebut terutama berasal dari keuntungan selisih kurs.
Perusahaan menyatakan bahwa, dengan mempertimbangkan harga emas yang menarik, proyek Solgold mungkin terlebih dahulu mengembangkan lubang tambang yang lebih kecil dan berpotensi mulai berproduksi sebelum 2030.

Citi memberikan peringkat “Beli” untuk saham H Jiangxi Copper dengan target harga 49.50 dolar Hong Kong, berdasarkan rata-rata valuasi arus kas terdiskonto dan rasio harga terhadap nilai buku; harga saham pada 29 Oktober 2026 yang tercantum dalam laporan adalah 26.04 dolar Hong Kong.
Bank tersebut menyatakan bahwa harga tembaga yang lebih lemah dari perkiraan, harga asam sulfat yang lebih rendah dari perkiraan, serta kenaikan biaya penambangan atau peleburan dapat memengaruhi kemampuan harga saham mencapai target.