Morgan Stanley: Kinerja Kuartal Ketiga Arista Lampaui Ekspektasi, Permintaan Jaringan AI Dorong Kenaikan Prospek 2027

Seberapa jauh hasil kuartal ketiga dan prospek berikutnya melampaui ekspektasi?

Pendapatan Arista pada kuartal ketiga 2026 sebesar 3,658 miliar dolar, naik 58,5% secara tahunan dan melampaui estimasi sebelumnya dari Morgan Stanley sebesar 3,3 miliar dolar. Laba per saham non-GAAP sebesar 1.20 dolar juga melampaui estimasi bank tersebut sebesar 1.07 dolar.
Pertumbuhan terutama berasal dari pelanggan cloud, sementara pengakuan pendapatan tangguhan juga membantu, dengan saldo terkait turun dari 6,9 miliar dolar menjadi 6,8 miliar dolar. Perusahaan memperkirakan pendapatan kuartal keempat 2026 tumbuh 58,8% secara tahunan dan memproyeksikan pertumbuhan pendapatan 38%–40% untuk 2027.
Morgan Stanley menaikkan proyeksi pendapatan 2027 dari 16,002 miliar dolar menjadi 18,473 miliar dolar, serta proyeksi laba per saham non-GAAP dari 4.78 dolar menjadi 5.63 dolar.

Perusahaan menaikkan estimasi ukuran pasar yang dapat dilayaninya menjadi lebih dari 220 miliar dolar, dari 105 miliar dolar pada hari analis tahun lalu. Morgan Stanley menilai jaringan scale-out klaster AI sebagai sumber pertumbuhan utama pada 2027 dan penopang margin.
Arista menyatakan bisnis scale-out mencakup sekitar sepertiga bisnisnya pada 2026 dan memperkirakan porsinya terus meningkat pada 2027. Perusahaan telah melayani lebih dari 100 pelanggan AI dan mendukung lebih dari 10 jenis akselerator, yang menurut Morgan Stanley membantu menopang ekspektasi pertumbuhan.
Jaringan scale-up di dalam klaster merupakan peluang yang masih pada tahap lebih awal: perusahaan memperkirakan akan melakukan sejumlah uji coba pada 2027 dan mulai menghasilkan pendapatan pada 2028. Peluang tersebut semakin menarik seiring membesarnya klaster, tetapi margin proyek awal tetap menjadi perhatian bank tersebut.

Margin kotor non-GAAP kuartal ketiga sebesar 64,0%, berada di batas atas kisaran target perusahaan, sedangkan margin operasi sebesar 49,1%. Perjanjian pembelian memori multiyear membantu perusahaan menghadapi tekanan biaya komponen, dan perusahaan memperkirakan margin kotor kuartal keempat tetap berada dalam kisaran target.
Morgan Stanley memperkirakan margin kotor 2027 sebesar 63,0%, lebih rendah daripada proyeksi 2026 sebesar 63,4%. Namun, proyeksi margin operasi 2027 sebesar 47,4%, lebih tinggi daripada proyeksi awal bank tersebut sebesar 47,1%.
Untuk menjamin pasokan, perusahaan memiliki komitmen pembelian sebesar 11,4 miliar dolar, dan keyakinan manajemen terhadap pasokan membaik. Sementara itu, persediaan pada akhir kuartal ketiga 2026 naik menjadi 3,21 miliar dolar dari 2,535 miliar dolar pada akhir kuartal kedua.

Perusahaan menetapkan target bisnis kampus 2027 sebesar 2 miliar dolar, naik 60% dari target 2026 sebesar 1,25 miliar dolar. Morgan Stanley menilai bisnis ini menguntungkan margin keseluruhan dan masih memiliki ruang untuk meraih tambahan pangsa pasar.
Bank tersebut juga mencermati apakah pelanggan perusahaan mempercepat pembelian karena kenaikan harga: pembelian perusahaan pada semester pertama melampaui ekspektasinya, sementara hasil kuartal ketiga sejumlah pemasok perangkat keras dan jaringan mengecewakan.
Morgan Stanley mempertahankan peringkat Overweight dan menaikkan target harga dari 220 dolar menjadi 230 dolar; skenario dasarnya menggunakan sekitar 35 kali proyeksi laba per saham 2028. Bank tersebut menilai prospek pertumbuhan AI mendukung premi valuasi, sembari mencantumkan belanja modal cloud, kenaikan harga komponen, dan permintaan perusahaan yang dimajukan sebagai risiko.