Morgan Stanley: Pertumbuhan IFF pada kuartal ketiga melampaui ekspektasi, tetapi panduan laba kuartal keempat lemah

Bisnis mana yang mendorong pertumbuhan pada kuartal ketiga?

International Flavors & Fragrances (IFF) membukukan pertumbuhan penjualan sebanding sebesar 5% pada kuartal ketiga 2026, di atas konsensus pasar sebesar 2,5% dan perkiraan Morgan Stanley sebesar 4,4%.
Bisnis wewangian dan perisa tumbuh 6%, di atas ekspektasi pasar sebesar 2,6%; wewangian mewah dan wewangian untuk produk konsumen sama-sama mencatat pertumbuhan satu digit tinggi. Bisnis cita rasa juga tumbuh 6%, di atas konsensus sebesar 3,4%.
Bisnis kesehatan dan biosains hanya tumbuh 1%, di bawah konsensus sebesar 4,3%: pertumbuhan enzim dan kultur pangan serta pengolahan biji-bijian sebagian diimbangi oleh lemahnya bisnis kesehatan.

EBITDA yang disesuaikan pada kuartal ketiga sebesar 403 juta dolar, di atas konsensus pasar sebesar 391 juta dolar; marginnya sebesar 20,8%, di atas konsensus sebesar 20,4% dan 19,2% pada periode yang sama tahun sebelumnya. Pertumbuhan volume penjualan menjadi penopang utama.
Beban dan margin kotor mengimbangi sebagian keuntungan: beban penjualan, umum, dan administrasi naik 11% secara tahunan, sementara margin kotor turun 0.3 poin persentase menjadi 42,5%. Beban keuangan lain yang lebih tinggi mengimbangi EBITDA yang melampaui ekspektasi, dan laba per saham yang disesuaikan sebesar 0.83 dolar, sesuai konsensus.
Arus kas bebas kuartal ketiga negatif 7 juta dolar, dibandingkan positif 32 juta dolar pada periode yang sama tahun sebelumnya; di dalamnya terdapat arus keluar modal kerja sebesar 96 juta dolar, dibandingkan arus masuk sebesar 38 juta dolar setahun sebelumnya. Bersamaan dengan pembayaran dividen, utang bersih pada akhir kuartal naik dari 5,166 miliar dolar pada akhir kuartal kedua menjadi 5,788 miliar dolar.

Perusahaan mempersempit rentang panduan EBITDA yang disesuaikan untuk seluruh tahun 2026 dari 1,53 miliar–1,6 miliar dolar menjadi 1,55 miliar–1,6 miliar dolar; panduan penjualan setahun penuh juga dipersempit dari 7,4 miliar–7,6 miliar dolar menjadi 7,5 miliar–7,6 miliar dolar.
Berdasarkan titik tengah panduan EBITDA baru, Morgan Stanley memperkirakan konsensus pasar untuk kuartal keempat sekitar 3,7% lebih tinggi. Perusahaan memperkirakan profitabilitas kuartal keempat melemah, terutama pada bisnis kesehatan dan biosains, antara lain karena kenaikan biaya dan reinvestasi; perusahaan juga menyebutkan bahwa lingkungan makroekonomi sedang berubah.
Morgan Stanley mencatat bahwa panduan IFF secara historis cenderung konservatif, tetapi sebagian besar pernyataan terbaru perusahaan sejenis menunjukkan lingkungan operasi yang stabil dibandingkan kuartal sebelumnya setelah mengecualikan pengaruh basis pembanding, bahkan beberapa bidang mengalami percepatan. Bank tersebut menilai panduan kuartal keempat mungkin mengecewakan sebagian investor, tetapi memperkirakan tidak ada perubahan signifikan pada proyeksi EBITDA dan laba per saham setahun penuh.
Morgan Stanley mempertahankan peringkat Overweight untuk IFF, dengan target harga 100 dolar.