Bernstein: Pertumbuhan pembuatan kapal HII pada kuartal ketiga melampaui ekspektasi, tetapi perbaikan output dan margin masih tidak merata

Apa pendorong utama hasil kuartal ketiga yang melampaui ekspektasi?

Huntington Ingalls Industries (HII) mencatat pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 3,54 miliar dolar, di atas konsensus pasar sebesar 3,37 miliar dolar; laba per saham dilusian sebesar 5.48 dolar, di atas konsensus sebesar 4.39 dolar.
Pendapatan ketiga bisnis melampaui konsensus, dengan Newport News memberikan kontribusi terbesar: pendapatan divisi tersebut sebesar 1,91 miliar dolar, naik 18,1% secara tahunan, terutama didorong peningkatan pekerjaan kapal induk dan kapal selam.
Margin operasi Newport News sebesar 6,9%, di atas ekspektasi pasar sebesar 6,0%. Namun, penyesuaian estimasi biaya kontrak saat penyelesaian pada kuartal tersebut sangat besar; manajemen memperkirakan volatilitas terkait akan mereda mulai kuartal keempat dan menjadikan sekitar 6% sebagai acuan margin dasar yang wajar setelah kontrak baru memasuki tahap pelaksanaan.

HII memperoleh kontrak baru senilai 32,4 miliar dolar pada kuartal ketiga, dan pesanan yang belum diselesaikan meningkat menjadi 86,2 miliar dolar; menurut perkiraan perusahaan, sekitar 90% pendapatan pembuatan kapal hingga 2030 telah tercakup dalam kontrak. Kontrak kapal selam kelas Virginia dan Columbia yang baru-baru ini diperoleh terus mendukung pertumbuhan Newport News.
Perusahaan menaikkan panduan pendapatan pembuatan kapal 2026 dari 10,2 miliar hingga 10,4 miliar dolar menjadi 10,5 miliar hingga 10,7 miliar dolar, dengan titik tengah naik 300 juta dolar, karena perbaikan output dan kapasitas; panduan margin operasi pembuatan kapal tetap pada 6,0% hingga 6,5%.
Atas dasar itu, Bernstein menaikkan perkiraan laba per saham 2026 dari 18.27 dolar menjadi 19.81 dolar; namun, perkiraan 2027 diturunkan dari 20.41 dolar menjadi 19.96 dolar karena pendapatan pensiun nonjasa diperkirakan menurun.

Output pembuatan kapal hingga kuartal ketiga tahun ini naik sekitar 9% secara tahunan, di bawah target sebelumnya sebesar 15%, terutama mencerminkan pemulihan tenaga kerja Ingalls yang lebih lambat. Manajemen menyatakan asumsi output saat ini telah dimasukkan dalam estimasi proyek, dan mempertahankan kenaikan sekitar 9% dengan sendirinya tidak akan memicu penyesuaian estimasi biaya baru yang negatif.
Ingalls mencatat penambahan bersih 576 pekerja pembuatan kapal pada kuartal ketiga, pertumbuhan terkuat dalam sepuluh kuartal; namun, tiga kapal secara bersamaan memasuki tahap pengujian dan persiapan penyerahan, sehingga terus menyita sumber daya rekayasa dan produksi, sementara proyek kapal perusak juga dipengaruhi oleh koordinasi dukungan rekayasa, pasokan suku cadang, dan jadwal produksi.
Pendapatan Ingalls pada kuartal ketiga naik 5,8% secara tahunan, tetapi margin operasinya turun dari 7,9% pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 6,7%, di bawah ekspektasi pasar. Bernstein menilai penerusan kenaikan upah kepada pelanggan menyumbang sebagian pertumbuhan pendapatan dan juga sedikit mendilusi margin; kinerja proyek kapal tempur permukaan yang lebih lemah juga menekan margin.

Margin operasi Mission Technologies pada kuartal ketiga sebesar 9,0%, di atas ekspektasi pasar sebesar 4,3%, didorong oleh pencapaian tonggak proyek, peningkatan pekerjaan sistem nirawak, dan kenaikan laba ekuitas dari usaha patungan. Perusahaan menaikkan panduan margin operasi divisi tersebut untuk 2026 dari sekitar 5% menjadi sekitar 6%.
Bernstein menaikkan target harga HII dari 304 dolar menjadi 352 dolar karena kenaikan perkiraan pendapatan dan margin pembuatan kapal jangka panjang, sekaligus mempertahankan peringkat kinerja sejalan pasar. Manajemen menilai bisnis pembuatan kapal seharusnya dapat kembali ke margin 9% hingga 10% dalam jangka panjang.