Laba kuartal ketiga AstraZeneca melampaui ekspektasi: waktu pencatatan biaya dan keuntungan sekali saja memperbesar kejutan

Mengapa laba kuartal ketiga jauh melampaui ekspektasi?

Penjualan produk AstraZeneca pada kuartal ketiga mencapai 15,066 miliar dolar, 1% di atas konsensus pasar yang dihimpun perusahaan; total pendapatan sebesar 16,209 miliar dolar, lebih tinggi 2%. Laba operasi inti sebesar 5,855 miliar dolar dan laba inti per saham sebesar 2.79 dolar masing-masing melampaui konsensus sebesar 9% dan 8%.
Biaya dan pendapatan operasi lainnya memberikan dorongan tambahan pada laba: pertumbuhan biaya penelitian dan pengembangan serta penjualan dan administrasi lebih rendah dari perkiraan, dengan sebagian biaya dialihkan ke kuartal keempat; pendapatan operasi lainnya secara inti melampaui konsensus sebesar 135 juta dolar, termasuk sekitar 100 juta dolar dari pelepasan hak atas Zoryve.
Biaya keuangan dan tarif pajak yang lebih tinggi mengimbangi sebagian keuntungan tersebut. Morgan Stanley memperkirakan bahwa setelah mengecualikan waktu pencatatan biaya dan keuntungan sekali saja, kelebihan laba operasi inti dan laba per saham dibandingkan ekspektasi turun menjadi persentase satu digit rendah.

Penjualan obat kanker Tagrisso mencapai 2,087 miliar dolar, 4% di atas konsensus; permintaan tetap kuat di berbagai indikasi dan wilayah utama, meskipun pertumbuhan pasar obat terkait di China melambat dan persaingan baru muncul di pasar matang lainnya.
Penjualan obat penyakit langka Ultomiris mencapai 1,432 miliar dolar, 4% di atas konsensus, didorong oleh permintaan pasien yang berlanjut dan peralihan pasien dari Soliris. Sebaliknya, penjualan Soliris berada 14% di bawah konsensus, terdampak peralihan pasien serta persaingan biosimilar di Amerika Serikat dan Eropa.
Penjualan Lynparza berada 5% di bawah konsensus, antara lain akibat penyesuaian harga kotor ke bersih di Amerika Serikat serta tekanan harga dari obat generik dan pengadaan terpusat di China; Truqap berada 16% di bawah konsensus, terutama terkait pengurangan persediaan setelah pasar Amerika Serikat beralih dari botol ke kemasan blister.

Perusahaan menegaskan kembali panduan 2026: pada kurs tetap, pendapatan diperkirakan tumbuh pada persentase satu digit menengah hingga tinggi dan laba inti per saham tumbuh pada persentase dua digit rendah. Proyeksi Morgan Stanley dan konsensus pasar masing-masing sekitar pertumbuhan pendapatan 7% dan pertumbuhan laba per saham 11%.
Morgan Stanley tidak memperkirakan laba operasi kuartal ketiga yang melampaui ekspektasi akan menaikkan proyeksi setahun penuh karena sebagian biaya akan dicatat pada kuartal keempat. Bank tersebut juga memperkirakan biaya keuangan setahun penuh meningkat, antara lain karena utang baru, penurunan pendapatan bunga, dan kenaikan biaya sewa dari pusat penelitian dan pengembangan baru.
Perusahaan juga mengumumkan rencana restrukturisasi, dengan biaya sekali saja yang diperkirakan mencapai maksimal 2 miliar dolar dan menghasilkan penghematan tahunan sebelum pajak sebesar 1,5 miliar dolar, yang sebagian besar akan diinvestasikan kembali ke dalam lini penelitian dan pengembangan; sebagian besar pelaksanaan rencana akan selesai sebelum akhir 2029. Karena itu, Morgan Stanley memperkirakan dampak terbatas pada laporan laba rugi.

Morgan Stanley memperkirakan perusahaan akan memberikan panduan untuk 2027 pada kurs tetap berupa pertumbuhan penjualan satu digit menengah hingga tinggi dan pertumbuhan laba inti per saham dua digit rendah. Bank tersebut memproyeksikan pertumbuhan penjualan dan laba per saham masing-masing sebesar 7% dan 11%, dibandingkan konsensus pasar masing-masing 7% dan 12% pada periode yang sama.
Bank tersebut memperkirakan merek utama yang sudah ada dan peluncuran produk baru akan menghasilkan pertumbuhan yang mengimbangi tekanan dari hilangnya hak eksklusif Farxiga, penerapan kebijakan terkait Calquence, serta berakhirnya hak eksklusif Lynparza di Amerika Serikat pada bagian akhir 2027. Karena lini penelitian dan pengembangan serta produk baru masih memerlukan investasi, Morgan Stanley memperkirakan margin laba operasi inti pada 2027 sebesar 34,1%, di bawah konsensus 34,5%.
Hasil empat uji klinis fase ketiga utama akan diumumkan pada paruh pertama 2027, termasuk AVANZAR yang tertunda, AZURE-LDL untuk obat PCSK9 oral, serta dua uji terapi kombinasi terkait penyakit ginjal. Morgan Stanley mempertahankan peringkat Overweight dan target harga 14800 pence.