J.P. Morgan: Pesanan baru Equinix mencetak rekor: kenaikan harga mendorong pertumbuhan, belanja ekspansi menekan arus kas

Apa arti rekor pesanan tersebut?

Pemesanan bruto baru tahunan Equinix mencapai 533 juta dolar pada kuartal ketiga, melampaui 500 juta dolar untuk pertama kalinya dan naik 25,7% dari kuartal sebelumnya, di atas perkiraan JPMorgan sebesar 450 juta dolar. Bank itu menilai tingkat normal kuartalan dapat naik menjadi 350 juta hingga 450 juta dolar, dari 300 juta hingga 350 juta dolar sebelum kuartal kedua 2025.
Perusahaan menyatakan harga transaksi baru naik 12% secara tahunan. JPMorgan menilai kontrak biasanya berlangsung selama 2 hingga 4 tahun, sedangkan transaksi besar dapat mencapai 3 hingga 5 tahun. Karena itu, seiring kontrak lama diperbarui secara bertahap, harga yang lebih tinggi diperkirakan akan tercermin secara bertahap dalam pendapatan selama beberapa tahun.
Tingkat kehilangan pelanggan pada kuartal ketiga sebesar 1,7%, di bawah kisaran historis perusahaan sebesar 2% hingga 2,5%. Manajemen memperkirakan angka itu kembali ke kisaran historis pada kuartal keempat, sementara JPMorgan menilai keterbatasan kapasitas dapat membuat tingkat kehilangan pelanggan tetap relatif rendah pada 2027 dan setelahnya.

Pendapatan kuartal ketiga sebesar 2,571 miliar dolar, naik 11% secara tahunan dan melampaui perkiraan JPMorgan sebesar 2,55 miliar dolar, dengan kinerja kuat di Eropa, Timur Tengah dan Afrika serta Asia Pasifik. Pada kurs tetap, pendapatan bisnis gerai sebanding yang matang naik 7% secara tahunan dan laba kotor tunai naik 8%.
EBITDA yang disesuaikan sebesar 1,321 miliar dolar, naik 15,1% secara tahunan dan 2% di atas perkiraan bank tersebut; marginnya sebesar 51,4%, lebih tinggi 0.6 poin persentase dari perkiraan. Dana operasional yang disesuaikan (AFFO) per saham sebesar 11.64 dolar, di atas perkiraan bank sebesar 10.46 dolar.
Pertumbuhan tidak merata: pendapatan berulang di Amerika sebesar 1,093 miliar dolar, di bawah perkiraan bank sebesar 1,108 miliar dolar; jumlah interkoneksi baru secara global pada kuartal ketiga sebesar 6900, juga di bawah 9700 pada kuartal kedua.

Manajemen menaikkan titik tengah panduan pendapatan 2026 sebesar 100 juta dolar, dengan 84 juta dolar berasal dari bisnis dasar dan 14 juta dolar dari kurs. Ini mengimplikasikan pertumbuhan tahunan sekitar 12%, dibandingkan kisaran sebelumnya sebesar 11% hingga 12%. Titik tengah panduan EBITDA yang disesuaikan dinaikkan sebesar 70 juta dolar, dengan margin sekitar 51%.
Manajemen mengaitkan perbaikan margin dengan kenaikan harga, pembaruan kontrak dan tambahan penjualan kepada pelanggan yang ada; efisiensi biaya penjualan dan administrasi setelah skala meningkat; standardisasi dan otomatisasi; serta pengendalian biaya konstruksi. Atas dasar itu, JPMorgan mempertahankan peringkat overweight dan menaikkan target harga Desember 2027 dari 1300 dolar menjadi 1350 dolar.

Perusahaan menambahkan proyek ekspansi di New York dan Amsterdam pada kuartal ketiga. Manajemen mengatakan proyek dalam daftar ekspansi telah melewati hambatan perizinan dan pasokan listrik sebagian besar telah dipastikan; mayoritas pembangunan berada di kawasan yang sudah memiliki pusat data atau fasilitas industri.
Panduan belanja modal setahun penuh dipertahankan pada 5 miliar hingga 6 miliar dolar, termasuk belanja modal tidak berulang sebesar 4,7 miliar hingga 5,7 miliar dolar. Belanja modal kuartal ketiga telah mencapai 1,558 miliar dolar.
Investasi ekspansi berarti pertumbuhan laba dan tekanan arus kas terjadi bersamaan: model valuasi JPMorgan memperkirakan arus kas bebas setelah bunga negatif 1,459 miliar dolar pada 2026 dan masih negatif 778 juta dolar pada 2027.